保险Ⅲ行业2025Q2企业年金数据点评：企业年金规模提速增长至3.84万亿-250915（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 保险保险 2025 年年 09 月月 15 日日 2025Q2 企业年金数据点评 推荐推荐（维持）（维持）企业年金企业年金规模规模提速增长至提速增长至 3.84 万亿万亿 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：陈海椰 邮箱： 执业编号：S0360525070004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱： 执业编号：S0360518060005 事项：事项：9 月 9 日，人社部发布2025 年二季

2、度全国企业年金基金业务数据摘要。截至2025Q2，企业年金积累基金规模达到 3.84 万亿，近三年累计收益率为 6.27%。评论：评论：企业年金企业年金规模较规模较 Q1 提速提速增长增长，建立企业、参与职工环比增速放缓，建立企业、参与职工环比增速放缓。截至 2025Q2，企业年金积累基金规模达到 3.84 万亿，环比 2025Q1 增长 3.11%，增幅环比扩大 0.73pct。从覆盖面来看，建立企业数量达到 17.24 万个，环比 2025Q1 增加 2.44%，增幅环比收窄3.19pct；参加职工环比+0.42%至 3305 万人，增幅环比收窄 1.09pct。图表图表 1 2012 年

3、至今企业年金积累基金规模年至今企业年金积累基金规模 资料来源：人社部，华创证券 截至截至 2025Q2，企业年金近三年累计收益率达到，企业年金近三年累计收益率达到 6.27%，环比，环比-1.19pct。企业年金 2025Q1开始披露长周期收益率指标，预计主要受长钱长周期考核相关政策引导。（1）分计划类型看，分计划类型看，单一计划资产金额占比 89.7%，近三年累计收益率表现略低于平均值，为 6.22%；集合计划资产金额占比 10.3%，近三年累计收益率 6.79%。（2）分组合类型看，分组合类型看，固定收益类组合资产金额占比 14.2%，近三年累计收益率高出平均值 3.93pct，为 10.

4、2%，预计主要来自非标资产贡献；含权益类组合资产金额占比 85.8%，近三年累计收益率 5.76%，低于平均值 0.51pct，预计主要受 2022-2023年权益市场波动影响。0%5%10%15%20%25%30%0500010000150002000025000300003500040000450002012201320142015201620172018201920202021202220232024 2025Q2企业年金积累基金增速 保险保险行业重大事项点评行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表图表 2 截至截至 2025

5、Q2 计划资产金额与累计收益率计划资产金额与累计收益率 图表图表 3 截至截至 2025Q2 组合组合/整体资产金额与累计收益率整体资产金额与累计收益率 资料来源：人社部，华创证券 资料来源：人社部，华创证券 展望：展望：2025Q2 企业年金规模提速增长，预计来自资产、领取双轮驱动。权益投资或受益于市场活跃度提升、风格切换中把握主题结构性机遇，同时本季度领取金额环比有所下降。近三年收益率环比下行，预计主要受 2022-2023 年历史权益市场波动所影响。结合从重仓看四类长钱风格系列研究，我们认为企业年金股票投资风格轮动较为显著，预计风偏相对更高、投资行为市场化，在本轮权益市场行情中或有望持续

6、收益。风险提示：风险提示：长端利率加速下行、权益市场波动、老龄化加速、政策变动。-1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000单一计划集合计划其他计划样本期末资产金额（亿元）近三年累计收益率（%）-2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000固定收益类含权益类合计样本期末资产金额（亿元）近三年累计收益率（%）YW