《康师傅控股（600095）-A股公司深度报告：高端化与健康化双轮驱动渠道壁垒构筑护城河重视股东回报保持高分红比例-250911（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《康师傅控股（600095）-A股公司深度报告：高端化与健康化双轮驱动渠道壁垒构筑护城河重视股东回报保持高分红比例-250911（32页）.pdf（32页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、公 司 研 究 2025.09.11 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 康 师 傅 控 股（00322）公 司 深 度 报 告 高端化与健康化双轮驱动，渠道壁垒构筑护城河，重视股东回报保持高分红比例 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 毛学东 登记编号：S1220525080002 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 软饮料 最新收盘价(港元)11.27 总市值(亿)(港元)635.24 52 周最高/最低价(港元)14.06/9.74 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 方便面及软饮料行业领导者，重视股东回报

2、方便面及软饮料行业领导者，重视股东回报保持高分红比例保持高分红比例。经过 30 多年发展，目前已经成为全国领先的方便面及软饮料企业，方便面产品 sku丰富，包括干脆面（1 元）、中价面（2.5 元）、高价面（袋装 3 元、桶装 5 元）、高端面（6-7 元）、超高端面（12-18 元）等，饮品包括即饮茶、碳酸饮料、果汁、包装水、咖啡、运动饮料等。近几年公司稳健增长，24 年营收为 806.51 亿元，17-24 年 CAGR 为 4.48%，24 年归母净利润为 37.34 亿元，17-24 年 CAGR 为 10.82%，盈利能力稳步提升。近几年公司重视股东回报，保持高比例分红，截止 202

3、5 年 9 月 9 日，近 12 个月康师傅股息率为 6.37%。方便面高端化趋势延续，健康化驱动软饮料行业发展方便面高端化趋势延续，健康化驱动软饮料行业发展。根据欧睿数据，24年方便面行业规模为 1240 亿元，预计 24-29 年 CAGR 为 3.27%，将保持稳健增长。随着居民收入水平提升，高端化成为方便面行业重要发展趋势，康师傅 15 年以来陆续推出汤大师、速达面馆、鲜 Q 面等进行产品升级，15-24 年市占率连续保持第一，24 年为 31%，大幅领先于第二名（统一11%），行业龙头地位稳固。软饮料方面，健康化成为行业重要驱动力量，无糖茶、NFC 果汁、运动饮料等细分品类保持快速增

4、长。公司在碳酸即饮茶和果汁行业连续多年保持市占率第一，碳酸饮料、即饮咖啡和瓶装水行业市占率靠前。渠道壁垒深厚渠道壁垒深厚，持续推进产品创新升级，品牌年轻化加大投入持续推进产品创新升级，品牌年轻化加大投入。渠道方面，公司实行全渠道覆盖，经过几十年的精耕细作和多轮渠道改革实现对渠道强大的控制力，目前覆盖终端网点数量超 500 万，远超其他食品饮料品牌。产品方面，方便面持续推进高端化，容器面和高价袋面占比持续提升，24 年占方便面营收比重为 88%。饮品多元化布局，积极推进产品升级创新，满足消费者健康化需求，即饮茶推出无糖系列，碳酸饮料加强无糖系列推广，果汁产品进行原料升级。品牌营销多维布局，推动品

5、牌年轻化，如针对不同品类签约契合品牌调性的明星，分别覆盖年轻消费群体与泛人群，合作中国女排、马拉松赛事，推出航天主题包装等传递高品质形象，场景营销方面，推出迷你桶方便面精准投放户外/宵夜场景等。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为817.64/838.70/860.39 亿元，分别同比增长 1.38%/2.58%/2.59%，预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 42.59/45.82/49.52 亿元，分别同比增长14.04%/7.60%/8.07%，对应 25-27 年 PE 分别为 13.5/12.6/11.6X，给予“推荐”评级。风险提示：风

6、险提示：原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；食品安全风险等 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-7%5%17%29%41%24/9/1124/12/1125/3/1225/6/11康师傅控股恒生指数康师傅控股(00322)公司深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 盈 利 预 测(人民币)单位/百万 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 80651 81764 83870 86039(+/-)%0.29 1.38 2.58 2.59 归母净利润 3734 4259 4582 4952(+/-)%19.79 14.04 7