雅克科技-半导体材料多点布局平台型巨舰前景可期-220809（33页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 半导体材料多点布局，平台型巨舰前景可期 主要观点：主要观点：Table_Summary 战略转型电子新材料，谱写未来新篇章战略转型电子新材料，谱写未来新篇章 公司以阻燃剂起家，经过多年内生外延发展，已转型为半导体材料巨头，目前主营产品包括半导体前驱体材料/旋涂绝缘介质（SOD）、电子特气、半导体材料输送系统（LDS）、光刻胶、硅微粉、LNG 保温绝热板材和阻燃剂，成功发展成为以电子材料为核心成功发展成为以电子材料为核心，以以 LNG 保温绝热板材为补保温绝热板材为补充的战略新兴材料平台型公司充的战略新兴材料平台型公司。半导体材料坡长雪厚，平台化布

2、局前景可期半导体材料坡长雪厚，平台化布局前景可期 根据 SEMI，2020 年全球半导体材料市场规模 553 亿美元，预计 2021年将达 565 亿美元，同比增长 4.82%，而中国大陆而中国大陆 2020 年半导体材料年半导体材料市场规模市场规模 97.63 亿美元，位居全球第二，同比亿美元，位居全球第二，同比增长增长高达高达 12%，为全球为全球增增长长最快的市场最快的市场。我们认为，公司我们认为，公司战略战略转型转型电子新材料电子新材料并进行平台化布局，并进行平台化布局，将显著收益此轮国产替代浪潮将显著收益此轮国产替代浪潮。1）前驱体前驱体/SOD：SOD 材料打破外企垄断，全球唯三量

3、产企业材料打破外企垄断，全球唯三量产企业。需求需求端端，驱动一驱动一 存储芯片市场规模快速提升存储芯片市场规模快速提升，有望带动材料市场上行，有望带动材料市场上行：据 WSTS 数据，截至 2020 年末，存储芯片市场规模为 1175 亿美元，在集成电路中的占比为 32.5%，并预测 2021 年存储芯片市场规模将达到 1611 亿美元，占集成电路产值的 35%，增速达 37.1%，是集成电路中增长最快的细分领域；驱动二驱动二 柔性显示渗透率提升，柔性显示渗透率提升，前驱体材料高景气前驱体材料高景气：据 Canalys，2021 年折叠屏智能手机的出货量达 890 万部，同比增长 148%，而

4、整体智能手机市场仅增长 7%，并预测 2024 年全球折叠屏手机的年出货量将超 3000 万部，2021年至 2024 年的 CAGR 为 53%；驱动三驱动三技术升级趋势显著，带动前技术升级趋势显著，带动前驱体材料量价齐升驱体材料量价齐升：DRAM 芯片为例，随着制程升级，其制造工艺采用双重微影技术、HKMG 技术，新技术将导致氧化硅、氮化硅和High-k 等前驱体的用量增加、产品价值量的提升。公司目前在国内公司目前在国内前驱体前驱体/SOD 市场中居于领先地位，市场中居于领先地位，已切入主流厂家，已切入主流厂家，国际市场国际市场客客户包括户包括 SK 海力士、美光、三星电子、铠侠电子和英特

5、尔等海力士、美光、三星电子、铠侠电子和英特尔等头部头部厂厂商商，有效增厚公司业绩，有效增厚公司业绩。2）面板面板光刻胶：光刻胶：面板产能向大陆转移，光刻胶企业成长动力充足面板产能向大陆转移，光刻胶企业成长动力充足。据CINNO Research，全球方面全球方面，从 2016 年至 2020 年，全球液晶显示面板的出货面积从 1.9 亿平方米提升至 2.4 亿平方米，年平均复合增长率达 6.1%，预估至 2025 年，全球液晶面板产能面积将增长至 4.0 亿平方米；国内方面国内方面，2021 年中国大陆的液晶显示面板产能占全球比重 66.5%，随着大陆地区面板厂商的扩产，在一定程度压缩了中国台

6、湾地区和日本的占比，预计 2025 年，中国大陆将占据全球近 80%的 LCD 产能，为内企光刻胶企业提供充足成长动力。3）电子特气：电子特气：技术实力国内领先，技术实力国内领先，稳定合作龙头厂商稳定合作龙头厂商。据中国半导体行业协会数据，预计 2021 年国内集成电路的电子特气市场规模为 Table_StockNameRptType 雅克科技（雅克科技（002409）公司研究/公司深度 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2022-08-09 收盘价（元）64.88 近 12 个月最高/最低（元）106.24/37.41 总股本（百万股）476 流通股本（百万股）319 流