奕东电子：连接器零组件起家受益新能源FPC+连接器-220810（18页）.pdf

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1、电子电子/消费电子消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/18 奕东电子奕东电子（301123.SZ）2022 年 08 月 10 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2022/8/9 当前股价(元)30.72 一年最高最低(元)58.00/20.60 总市值(亿元)71.76 流通市值(亿元)16.67 总股本(亿股)2.34 流通股本(亿股)0.54 近 3 个月换手率(%)539.48 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 连接器零组件起家，受益新能源连接器零组件起家，受益新能源 FPC+连接器连接器 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 刘翔（分析师）刘翔（分析

2、师）林承瑜（分析师）林承瑜（分析师） 证书编号：S0790520070002 证书编号：S0790521090001 连接器零组件起家，扩张连接器零组件起家，扩张 FPC+连接器业务连接器业务，首次覆盖，给予“买入”评级，首次覆盖，给予“买入”评级 公司从连接器零组件起家，现已形成 FPC、连接器零组件、LED 背光模组三大类产品，其中 FPC 软板已进入国内核心客户宁德时代供应链，有望受益于新能源汽车动力电池管理系统及储能电池管理应用，连接器零组件业务已切入全球头部的安费诺、申泰、莫仕等客户供应链，面向通讯类下游产品，未来有望配套供应其他应用。我们预测公司 2022-2024 年营业收入分别

3、为 19.6/25.2/31.9 亿元,归母净利润分别为 2.8/3.7/4.7 亿元，YoY+37.5%/33.0%/26.7%，EPS 为 1.19/1.58/2.01元，当前股价对应 PE 为 25.8/19.4/15.3 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。动力电池动力电池+储能应用，驱动新能源储能应用，驱动新能源 FPC 产品渗透产品渗透 新能源汽车中，FPC 取代传统线束方案，用于动力电池电芯温度、电压采集。新能源汽车续航里程增加，推动电池模组中电芯集成度上升，对应 FPC 软板用量增长。储能领域，政策拉动新型储能市场加快发展，而储能电池市场竞争格局集中，宁德时代在国内外市场份额领先。

4、公司与宁德时代开展合作，动力电池及储能电池应用 FPC 业务有望加快发展，动力电池管理系统产品结构性上升有望提高单价，公司持续优化工艺结构推动盈利上升。连接器：龙头厂商受益于通信应用，公司盈利稳健连接器：龙头厂商受益于通信应用，公司盈利稳健 连接器下游应用广泛，根据 Bishop&Associate 的统计，预计 2023 年全球连接器市场规模将超过 900 亿美元，年复合增速达到 12.8%，通信与汽车是下游主要应用，分别占比 23.1%及 22.6%。通信连接器领域随着 5G 网络建设及 6G 预研向高频段、模块化、小型化发展，板对板射频连接器、高速背板连接器、I/O 连接器等市场需求有望

5、释放。公司具备全流程生产能力，凭借精密模具设计制造和冲压技术与安费诺等客户深度合作，盈利水平超越同行。风险提示：风险提示：连接器零组件行业竞争加剧、FPC 需求不及预期、原材料价格上涨、核心客户依赖度提升。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)1,175 1,500 1,960 2,517 3,188 YOY(%)11.4 27.6 30.7 28.4 26.6 净利润(百万元)184 202 278 370 468 YOY(%)78.4 9.8 37.5 33.0 26.7 毛利率(%)31.9 27.9

6、 28.6 28.6 28.4 净利率(%)15.7 13.5 14.2 14.7 14.7 ROE(%)22.1 19.5 22.0 22.8 22.6 EPS(摊薄/元)0.79 0.87 1.19 1.58 2.01 P/E(倍)39.0 35.5 25.8 19.4 15.3 P/B(倍)8.6 6.9 5.7 4.4 3.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -80%-60%-40%-20%0%20%2021-082021-122022-04奕东电子沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告