宁水集团-水务产业智能化趋势加速智能水表行业龙头迎业绩拐点-220809（28页）.pdf

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编号：90199

2022-08-10

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1、在此背景下，市场空缺填补、旧表周期置换叠加增量需求及智能水表加速渗透，保守估计 2 年内中国智能水表市场空间可突破百亿元。此外，物联网技术的成熟发展和 NB-IoT 元件价格持续下探，亦将从供给端推动智能水表规模化普及，扩大行业利润空间。核心竞争力：聚焦计量终端业务，提升智慧水务全域能力核心竞争力：聚焦计量终端业务，提升智慧水务全域能力公司深耕水计量领域 60 余年，在水表领域具有重要的示范和导向作用，品牌、渠道、技术等优势明显，拥有稳定的下游客户源，并于 2021 年成功进入集采市场。2015-2021 年，公司智能水表销售量由 88.4 万台增长至410.9 万台，复合年均增长率 29.

2、2%，需求结构持续优化。公司稳抓智慧水务发展机遇，年产 405 万智能水表扩产项目预计于 2022 年底投产，将进一步扩大市场份额，加速龙头集中。此外，公司业务向平台端延伸，有望与表计终端业务形成协同效应，为公司业绩贡献增量收入。投资建议：投资建议：在“一户一表”工程、新型城镇化建设、智慧城市等政策驱动下，下游水务行业面临需求转型升级；而受益于物联网技术成熟催化，公司产品结构转型升级加速，作为行业龙头有望充分享受智慧水务市场红利，智能水表业务将进入高速增长期。预计公司 2022-2024 年的营业收入为16.42/20.42/23.89 亿元，净利润 1.90/2.53/3.11 亿元。看好公司集采市场拓展、智能水表产能扩张和产品研发升级，参考可比公司估值，给予 2023年 20 倍 PE，对应目标价 25 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险风险提示提示：宏观经济风险，原材料价格风险，市场竞争加剧风险，汇率波动风险，市场拓展不及预期的风险，测算存在一定主观性的风险。

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