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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2626 Table_Page 深度分析|机械设备 证券研究报告 AI PCB 设设备备行行业业深度深度 PCB 技术迭代技术迭代，国产国产设备设备/耗材耗材进击进击正当时正当时 核心观核心观点点：全球全球 AI 算力建设热度高涨算力建设热度高涨，技术迭代技术迭代驱动驱动 AI PCB 需求激增。需求激增。随着 AI应用的持续扩张，全球 AI 基建持续迎来发展杼潮。由于 AI 服务器、高端交换机相比于传统服务器对于 PCB 层数的需求大幅增加，且 GPU板组的面积扩大，带动了 PCB 需求的快速增长。根据广东省电路板行业协会 GPCA，每

2、一台 AI 伺服器的 PCB 产值可望较传统伺服器提升57 倍。根据 Prismark 最新季度报告，2024 年全球服务器/数据存储市场规模约 2910 亿美元，同比增长 45.5%，2025 年市场规模预计同比增长 36.1%，2024-2029 年市场规模 CAGR（复合年均增长率）将高达 11.2%。头部头部 PCB 公司纷纷加大扩公司纷纷加大扩产，产，上游相应设备及耗材上游相应设备及耗材受益。受益。根据公司的扩产公告和无锡新高区在线，东山精密、胜宏科技、深南电路、沪电股份等头部企业均已启动大规模扩产计划，但受制于高端设备交付、关键工艺突破及验证、良率爬坡等因素影响，实际产能释放节奏滞

3、后于需求增长速度，AI PCB 短期内依旧存在一定产能缺口。相较于海外，国内厂商凭借更快的扩产能力将抢占市场份额。AI PCB 技术升级，驱动技术升级，驱动设备耗材量价齐升。设备耗材量价齐升。AI PCB 扩产持续旺盛，对 PCB 加工带来直接影响，一是量的直接增加，二是工艺迭代影响扩大（高多层、HDI 占比显著提升），对应 PCB 加工的工艺也相应有明显提升，厚径比提升、场径比提升、孔密度增加，驱动工艺更加精细和复杂，带来设备和耗材的量价齐升，三是国产厂商逐渐在高端实现进口替代。随着 AI PCB 的需求量和技术要求提升，关键工序的核心设备和耗材的用量和价值将有望同步增长。国国产产商技商技术

4、迭术迭代积代积极且极且扩产扩产迅迅速，速，海外海外厂商厂商供不供不应求应求带带动动国国产替产替代代率率不断提升。不断提升。从钻孔设备来看，机械钻孔机以德国和中国为主要供应商；激光钻孔机较机械钻孔机价值量更高，因而竞争更为激烈，以美、日、德等海外供应商为主，中国供应商尚未切入高端市场。从曝光设备来看，高端市场以美、日两国供应商为主，中低端市场国产商凭借价格战成功替代外资份额。当前高端钻针供需缺口依旧存在，国产商扩产动作和能力均领先海外，国产商设备自研，在扩产节奏上领先外资厂商。投资建议。投资建议。（1）从核心设从核心设备的角度备的角度，优选技术领先、产能稳定的供应商标的，推荐芯碁微装（直写光刻）

5、，建议关注大族数控（激光钻孔）、东威科技（垂直连续电镀）；（2）从主要耗材）从主要耗材的角度的角度，随着 AI PCB 对钻孔工艺提出更高要求，钻针用量将持续大幅增加，建议关注鼎泰高科、中钨高新。（3）PCBA 环节，环节，建议关注凯格精机、劲拓股份等。风险提示风险提示。下游 AI PCB 资本开支不及预期；国产商技术突破和市场份额拓展不及预期；供应链价格波动。行行业评业评级级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2025-09-01 相相对市对市场表现场表现 分分析师：析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分分析

6、师：析师：朱宇航 SAC 执证号：S0260520120001 021-38003676 分分析师：析师：汪家豪 SAC 执证号：S0260522120004 SFC CE No.BWR740 021-38003792 请注意，朱宇航并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。Table_DocReport相关研究：相关研究：机械设备行业周报:DeepSeek-V3.1 发布，关注国产算力设备 2025-08-24 机械设备行业周报:PCB 迎扩产潮，继续关注 AI 设备与出海 2025-08-17 工程机械行业跟踪:从资金面和项目端展望工程机械三季度 2025-0