【东海证券】爱柯迪（600933）-公司简评报告：2025Q2业绩表现超预期，卓尔博股权收购进展顺利-250902（4页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 汽车汽车 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年09月月02日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 爱柯迪（爱柯迪（600933）：）：2025Q2业绩表现超业绩表现超预期，卓尔博股权收购进展顺利预期，卓尔博股权收购进展顺利 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 谢建斌 S06305220200

2、01 联系人联系人 陈芯楠 Table_cominfo 数据日期数据日期 2025/09/01 收盘价收盘价 19.25 总股本总股本(万股万股)98,512 流通流通A股股/B股股(万股万股)97,737/0 资产负债率资产负债率(%)40.88%市净率市净率(倍倍)2.13 净资产收益率净资产收益率(加权加权)6.77 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 22.70/12.00 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 爱柯迪（600933）：全球化产能加速释放，卡位机器人赛道开辟新增长极公司简评报告 2025.04.03 爱柯迪（600933）：收入端

3、增长稳健，持续推进中大件转型、全球产能布 局 公 司 简 评 报 告 2024.11.01 爱柯迪（600933）：内销保持较高增速，完善全球化布局公司简评报告 2024.09.02 table_main 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布2025年半年报，2025H1实现营收34.50亿元，同比+6.16%，归母净利润5.73亿元，同比+27.42%；2025Q2实现营收17.84亿元，同环比分别+11.01%/+7.12%，归母净利润3.16亿元，同环比+44.95%/22.77%。2025H1营收保持增长，内销增速较快营收保持增长，内销增速较快。公司2025H1营收同比增长主要得益于

4、二季度乘用车市场季节性回暖下销售规模扩大及在手订单释放。分产品来看，2025H1公司汽车类产品实现营收32.57亿元，同比+4.25%；工业类产品实现营收0.71亿元，同比-29.01%。分区域来看，2025H1公司外销收入17.91亿元，同比+1.25%，营收占比达51.92%，内销收入15.37亿元，同比+5.60%。2025Q2业绩超预期，业绩超预期，毛利率提升毛利率提升、汇兑收益增厚利润汇兑收益增厚利润。公司2025H1毛利率为29.25%，同比+0.58pct，其中2025Q2毛利率为29.74%，同环比分别+2.08pct/+1.01%，主要得益于新产能爬坡带来规模效应、海外客户结

5、构优化以及铝均价微降（2025Q2沪铝均价同环比-1.62%/-1.17%）。期间费用方面，公司2025H1期间费用率为9.47%，同比-3.67pct，其中财务费用率同比-3.55pct；2025Q2期间费用率7.69%，同比-5.30pct，其中财务费用率同比-4.80pct，汇兑收益增加导致短期期间费用率同比下降。海外生产基地有序投产，全球化布局防范地缘政治风险、提高客户响应效率。海外生产基地有序投产，全球化布局防范地缘政治风险、提高客户响应效率。马来西亚基地再生资源生产已进入量产准备阶段，投产后不仅能够保障铝合金原材料的稳定供应，提升自给率以抵御原材料价格波动，还能通过本地化生产辐射东

6、南亚售后市场，并为拓展欧美售后市场提供战略支点，同时，公司已启动马来西亚铝铸件生产工厂建设；墨西哥二期工厂（重点覆盖新能源汽车车身部件、三电系统及其他汽车用铝合金产品、人形机器人结构件产品等）已进入量产爬坡阶段，公司通过引入中大型压铸单元和智能加工线，实现北美市场就近供应，以降低物流成本和贸易风险敞口，且与客户建立属地化技术协作机制，以持续优化客户需求响应度，增强客户粘性。此外，公司还计划推进欧洲产能布局。精准卡位机器人业务，卓尔博收购稳步推进。精准卡位机器人业务，卓尔博收购稳步推进。公司通过设立瞬动机器人子公司、收购微特电机公司卓尔博71%股权及攻关镁合金压铸技术等方式，战略性切入机器人赛道