【国元证券】2025年9月金股组合及投资逻辑：2025年第9期-250901（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/9 金股报告金股报告 证券研究报告 2025 年 09 月 01 日 国元证券国元证券 2025 年年 9 月金股组合及投资逻辑月金股组合及投资逻辑 2025 年第年第 9 期期 报告要点：报告要点：国元月度金股（国元月度金股（2025 年年 9 月）月）推荐逻辑推荐逻辑 电新机械：凯格精机，电新机械：凯格精机，301338.SZ公司今年业绩创历史新高，占比最高的业务锡膏印刷设备量价齐升，在手订单充分，Q2 季度订单交付很多，环比 1 季度上升较多，在 Q3 有望在报表中体现。环比改善，业绩持续超预期。计算机：金山办公，计算机：金山办公，688111.S

2、H从 C 端业务来看，2025 年第一季度起，公司逐步将无差异化、基础的 AI 功能免费，同时新开发的、特有的 AI 功能仍为会员独有。运营策略改变给上半年带来一定负面影响，经过半年调整，该影响因素基本消除。从B 端业务来看，公司将政企事业部拆分为政府、企业事业部，目前销售团队已掌握用户需求驱动型产品的销售服务模式，团队逐步成熟，对未来增长信心增强。汽车：双环传动，汽车：双环传动，002472.SZ1、主营业务持续增长，钢贸业务拉低表观数据不改公司核心能力。公司上半年表观营业收入出现 2%负增长，主要原因在于公司持续多年的钢材贸易业务 25 年起停止运营。扣除该部分影响，公司核心主营同比去年增

3、长 11.55%，且利润增长快于营收增长实现高质量发展。至 2025 年上半年，公司毛利率、净利率分别达到 27.06%/14.54%，达到过去 5 年最高水平。2、商用车触底，机器人、智能智行机构新业务继续快速成长。公司上半年商用车业务收入同比-29.72%，呈现显著下滑态势，主要原因为 24 年上半年核心客户阶段性扩产带来的高基数。公司 25 年上半年商用车销售收入较 24 年下半年环比增长 23%，下半年基数降低后，相关同比数据将显著收窄。此外面对商用车新能源化快速发展趋势，公司积极布局转型，依托前瞻布局与核心技术优势，公司成功斩获多个新能源商用车标杆项目，已逐步推进至量产阶段，为商用车

4、板块的复苏奠定了基础。公司新型业务方面，包含机器人齿轮的其他业务项上半年同比增长 35.66%；智能智行机构业务同比增长 51.73%，创新业务继续支撑公司快速成长。3、匈牙利工厂持续发力，海外业务进入落地期。截止 2025 年 5 月，公司匈牙利工厂厂房建设已全面竣工，设备陆续进场安装调试，预计 2025 年下半年开始实现营收贡献。未来公司以匈牙利基地为核心战略支点，加快推进海外市场的深耕与全球化运营体系的建设，深度对接全球主流车企及头部 Tier1 供应商，推动海外业务成为营收增长的关键支撑。医药生物：山外山，医药生物：山外山，688410.SH1、血液透析行业长期发展空间较大，公司是行业

5、龙头之一；2、2024 年受反腐影响，业绩基数低，今年迎来恢复性增长，业绩增速 主要数据：上证综指：3857.93 深证成指：12696.15 沪深 300：4496.76 中小盘指：4569.58 创业板指：2890.13 主要市场走势图 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 朱定豪 执业证书编号 S0020521120002 邮箱 电话 021-51097188 分析师 房倩倩 执业证书编号 S0020520040001 邮箱 电话 021-51097188 24A24A25E25E26E26E电新机械凯格精机301338.SZ0.661.441.8166.3364.07楼珈

6、利计算机金山办公688111.SH3.564.104.94334.5092.73耿军军汽车双环传动002472.SZ1.211.511.8537.2628.05刘乐医药生物山外山688410.SH0.220.460.6215.5762.40马云涛军工及新材料中航沈飞600760.SH1.231.461.7263.4761.79马捷传媒商社心动公司2400.HK1.652.032.4280.8027.11李典类型类型证券名称证券名称证券代码证券代码收盘价收盘价指数PE(TTM)指数PE(TTM)推荐人推荐人行业主题富国中证沪港深创新药产业ETF159748.SZ0.8642.54朱定豪，房倩倩行