【东吴证券】富临精工（300432）-2025年半年报点评：高端铁锂优势领先，机器人关节全面布局-250831（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 富临精工（300432）2025 年半年报年半年报点评：高端铁锂优势领先，机点评：高端铁锂优势领先，机器人关节全面布局器人关节全面布局 2025 年年 08 月月 31 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 证券分析师证券分析师 岳斯瑶岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 股价走势股

2、价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)15.29 一年最低/最高价 6.33/24.90 市净率(倍)5.89 流通A股市值(百万元)25,848.60 总市值(百万元)26,142.23 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)2.60 资产负债率(%,LF)58.78 总股本(百万股)1,709.76 流通 A 股(百万股)1,690.56 相关研究相关研究 富临精工(300432)：2024 年报及2025一季报点评：业绩符合市场预期，铁锂+机器人双轮驱动 2025-04-29 富临精工(300432)：与宁德合作再深化，高压密铁锂龙头更上一层楼 2025-03-11 买入（维持）Tab

3、le_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）5,761 8,470 13,689 22,630 29,095 同比（%）(21.58)47.02 61.62 65.31 28.57 归母净利润（百万元）(542.73)396.78 633.09 1,229.69 1,630.04 同比（%）(184.12)173.11 59.56 94.24 32.56 EPS-最新摊薄（元/股）(0.32)0.23 0.37 0.72 0.95 P/E（现价&最新摊薄）(50.78)69.46 43.53 22.41 16.91

4、 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 补税影响，补税影响，Q2 业绩低于预期。业绩低于预期。公司 25H1 营收 58.1 亿元，同增 61.7%，归母净利润 1.7 亿元，同 32.4%，毛利率 10.7%，同-1.7pct，归母净利率3%，同-0.7pct；其中 25Q2 营收 31.2 亿元，同环比 48.5/15.6，归母净利润 0.5 亿元，同环比-44.9%/-59，毛利率 11.2%，同环比-0.7/1.1pct，归母净利率 1.6%，同环比-2.8/-3pct，主要由于 Q2 补缴 0.9 亿所得税。铁锂出货高增铁锂出货高增，高端产品迭代加速。高端

5、产品迭代加速。25H1 铁锂正极收入 38 亿，同比+97%，出货 10.5 万吨，同比+120%，Q2 出货量 6 万吨，同环比+97%/+28%，30 万吨产能打满，预计全年出货 26 万吨，同比翻番，我们预计全年销量达 45-50 万吨。盈利端，H1 均价 4.1 万元/吨，毛利 0.19万/吨，扣除补税影响，H1 子公司江西升华利润约 0.9 亿，单位利润 900元/吨。H1 出货均为 4 代及以上产品，Q2 5 代占比升至 20%，加工费高1k/吨，产能供不应求，有涨价空间，我们预计 26 年出货中 5 代占比将升至 70%+，利润达 0.15-0.2 万/吨。汽零业务基本稳健汽零业

6、务基本稳健，机器人卡位头部客户。机器人卡位头部客户。25H1 汽零收入 18 亿，同比增 13%，毛利率 22.7%，同比-2pct。25H1 汽零利润 1.6-1.7 亿，同比微降，Q2 利润预计为 0.8-0.9 亿，我们预计全年汽零利润 4-5 亿。机器人方面，公司自制减速器、编码器等部件，一体化生产关节模组，与智元成立合资公司，与多家车企维持合作关系，有望导入机器人供应链。所得税提高所得税提高，库存有所增加。库存有所增加。25H1 期间费用 3.4 亿元，同 17.2%，费用率 5.9%，同-2.2pct，Q2 期间费用 1.8 亿元，同环比 15.7%/5.2%，费用率 5.6%，同