【西南证券】宗申动力（001696）-2025年半年报点评：聚焦主业布局新兴领域，上半年业绩实现高速增长-250825（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 08 月月 25 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年半年报点评年半年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：26.07 元 宗申动力（宗申动力（001696）机械设备机械设备 目标价：元（6 个月）聚焦主业聚焦主业布局新兴领域布局新兴领域，上半年业绩实现，上半年业绩实现高速增长高速增长 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 联系人：杨云杰 电话：021-5835189

2、3 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)11.45 流通 A 股(亿股)8.91 52 周内股价区间(元)11.08-33.67 总市值(亿元)298.51 总资产(亿元)122.14 每股净资产(元)4.55 相关相关研究研究 Table_Report 1.宗申动力（001696）：新业务拓展顺利，上半年业绩符合预期 (2024-08-30)事事件：件：公司发布 2025 年半年报，2025H1 公司实现营业总收入 66.9 亿元，同比增长 39.1%，实现归母净利润 5.1 亿元，同比增长 79.4%。2025Q2 公司实现营业总收入 34

3、.5亿元，同比增长 39.0%，实现归母净利润 2.8亿元，同比增长 72.7%。公司上半年业绩实现高速增长。费用管控良好，盈利能力费用管控良好，盈利能力稳定稳定。2025 年上半年，公司毛利率为 14.2%，同比-0.2pp；净利率为 7.7%，同比+1.4pp；期间费用率为 6.7%，同比-1.2pp，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.3/-0.4/-0.5/+0.0pp。公司继续加强采购成本、运营成本管控力度，提升产品质量管控机制，加快智能化生产线布局，整体盈利能力有望提升。通机、摩发双轮驱动，海外市场迅速拓展通机、摩发双轮驱动，海外市场迅速拓展。2025年上半年，分产品来看

4、，通机产品实现收入 36.4 亿元，同比+73.1%，毛利率为 16.5%，同比+1.7pp，海外市场品牌影响力及渗透率同步提升；发动机产品实现收入 23.2 亿元，同比+14.2%，毛利率为 10.9%，同比-0.2pp，聚焦墨西哥、巴西、西非及埃及等新兴市场，通过产品适配性优化及渠道深耕，实现销量稳健增长，区域市场份额持续提升；产品零部件实现收入 2.9亿元，同比+21.8%，毛利率为 16.7%，同比-2.2pp；新能源产品实现收入 2.6 亿元，同比+18.4%。分地区来看，内销实现收入 33.4 亿元，同比+23.7%；外销实现收入 33.1 亿元，同比+62.3%。持续加码航空、新

5、能源、高端零部件三大战略性新兴领域持续加码航空、新能源、高端零部件三大战略性新兴领域。航空动力方面，目前已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，自主研发的 CA500型航空活塞发动机取得适航新突破，构建五大航空动力平台，推出 20余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场。新能源方面，覆盖电驱动系统业务（电机、电控）、储能业务（便携式储能、家庭储能、工商业储能、动力电池）、氢能源业务（50kW 及以下氢燃料电池系统）三大核心赛道。高端零部件方面，机加工厂完成智能化升级，积极推进国内外客户合作。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别

6、为 8.9、10.9、12.9 亿元，对应当前股价 PE 分别为 34、27、23 倍，未来三年归母净利润复合增速为 41%。公司聚焦核心主业，同时积极布局新兴领域，产业转型升级稳步推进，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：终端市场需求波动风险、新业务拓展不及预期风险、海外市场风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）10506.46 13341.14 15893.66 18205.07 增长率 28.89%26.98%19.13%14.54%归属母公司净利润（百万元）461.35 890.65 1090.82 1293.27 增长率 27.