长城汽车（601633）-A股公司研究报告：产品矩阵焕新生态出海提速-250825（24页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度报告 2025 年 08 月 25 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）产品矩阵焕新，生态出海提速产品矩阵焕新，生态出海提速 中游制造/汽车 目标估值：NA 当前股价：25.66 元 长城汽车始终坚持研发创新、坚持长期主义、坚持高质量发展，不断在技术、长城汽车始终坚持研发创新、坚持长期主义、坚持高质量发展，不断在技术、研发和创新上取得突破，构建了以整车为核心，全面布局新能源、智能化等研发和创新上取得突破，构建了以整车为核心，全面布局新能源、智能化等相关技术产业，实现多物种相互作用的森林生态体系；深耕海外市场，以研、相关技术产业，实现多物种相互作用的森林生态体系；深耕海外

2、市场，以研、产、供、销、服全面出海的“生态出海”模式开创了全球化新格局。产、供、销、服全面出海的“生态出海”模式开创了全球化新格局。深耕品牌优势，加快智能化转型。深耕品牌优势，加快智能化转型。长城汽车拥有哈弗、魏牌、欧拉、长城皮卡和坦克五大品牌，产品涵盖 SUV、轿车、皮卡、MPV 四大品类。智能化方面，依托森林生态体系，长城汽车推出新一代智驾系统 Coffee Pilot Ultra 和新一代智慧空间系统 Coffee OS 3，建立端到端智驾大模型 SEE、新一代 AI 数据智能体系和九州超算中心，加速智能化战略，推动科技平权，不断推动品牌向上。五大品牌全品类布局，五大品牌全品类布局，产品

3、矩阵焕新。产品矩阵焕新。2025 年，长城汽车五大品牌全品类、全动力、全场景布局、商乘并举，新车型接连上市。2025 年上半年 2025 款坦克 300、二代哈弗枭龙 MAX、魏牌全新高山、山海炮 Hi4-T、长城混动重卡等车型相继上市，新车型带动销量增长，2025 年 1-7 月累计销售新车 67.4万辆，同比增长 3.6%。植根植根森林生态体系，生态出海成效显著森林生态体系，生态出海成效显著。基于研、产、供、销、服全面出海，长城汽车完成从产品出海到“生态出海”的跃升，以全品类、全动力、全场景优势，实现全产品矩阵出海。开辟产能在地化、经营本土化、品牌跨文化和供应链安全化的“国际新四化”。长城

4、汽车目前已出口到 170 多个国家和地区，海外销售区域覆盖欧亚地区、泰国、巴西、澳大利亚、沙特、南非、智利、厄瓜多尔以及欧洲区域内多个国家和地区的核心城市商圈，海外渠道已达 1400 家，累计销售 200 万辆。2025 年 1-7 月累计海外销售 23.9 万台，主要出口地区为俄罗斯、南美洲及澳洲等。维持维持“强烈推荐强烈推荐”投资评级。投资评级。依托森林生态体系，长城汽车正通过持续性创新与产品结构调整，深化全场景、全品类覆盖。长城汽车将继续坚持长期主义，以更卓越的技术研发，更优质的资金链条和产业生态，发力全球化战略，锁定智能新能源赛道，构建更为显著的全球核心竞争力。预计 25-27 年归母

5、净利润分别为 146.2/178.6/214.7 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。风险提示：风险提示：国际贸易国际贸易环境变化环境变化对汽车行业产生影响对汽车行业产生影响的的风险风险；汽车行业竞争加；汽车行业竞争加剧风险剧风险；人工智能影响风险。；人工智能影响风险。基础数据基础数据 总股本（百万股）8559 已上市流通股（百万股）6209 总市值（十亿元）219.6 流通市值（十亿元）159.3 每股净资产（MRQ）9.7 ROE（TTM）13.6 资产负债率 61.1%主要股东 保定创新长城资产管理有限公司 主要股东持股比例 59.74%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 15

6、6 18 相对表现 9-4-15 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、长城汽车（601633）短期业绩承压，新车型竞争力强2025-04-28 2、长城汽车（601633）智能化转型持续加速，海外销量再创新高2025-03-30 3、长城汽车（601633）公司营收持续增长，加速推进高质量出海2024-10-27 汪刘胜汪刘胜 S1090511040037 杨献宇杨献宇 S1090519030001 -1001020304050Aug/24Dec/24Apr/25Aug/25(%)长城汽车沪深300长城汽车（长城汽车（601633.SH）敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告