20250825-方正中期期货-生鲜软商品板块日度策略报告.pdf

1、 期货研究院期货研究院 生鲜软商品板块日度策略报告生鲜软商品板块日度策略报告 农产品团队农产品团队 作作者：者：侯芝芳侯芝芳 从业资格证号：从业资格证号：F3042058F3042058 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0014216Z0014216 联联系方式：系方式：010010-6857892268578922 作作者：者：宋从志宋从志 从业资格证号：从业资格证号：F03095512F03095512 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0020712Z0020712 联联系方式：系方式：1800193615318001936153 作作者：者：辛旋辛旋 从业资格证号：从业资格证号：F30649

2、81F3064981 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0016876Z0016876 联联系方式：系方式：-作作者：者：汤冰华汤冰华 从业资格证号：从业资格证号：F3038544F3038544 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015153Z0015153 联联系方式：系方式：010010-6851879368518793 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：京证监许可【京证监许可【20122012】7575号号 成文时间：成文时间：20252025年年0808月月2525日星期一日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块 白糖【市场逻辑】原糖期货近日小幅反弹但空间有限，在1

3、6.5美分位置承压未能突破。巴西中南部地区7月下半月生产数据再度回落，尽管制糖比持续提升，但甘蔗ATR（可回收总糖分）下滑或导致食糖产量下滑。市场对巴西供应忧虑走强提振原糖情绪，尽管北半球如印度、泰国丰产预期较强，但原糖期价下方仍有较强支撑。短线多空交织下市场呈现震荡走势。国内方面，进口压力逐步兑现，三季度以来海外原糖进口速度加快，沿海加工厂均有原糖报关，加工糖大量供应市场，且糖浆及预混粉进口也有所回补，期现价格上行面临一定压力，短线仍以偏震荡思路对待。【交易策略】海外原糖反弹空间有限，进口压力兑现，多空交织下国内糖价仍以震荡思路对待。操作上建议区间操作为宜，反弹至高位后可适量减持，郑糖260

4、1合约支撑位参考5550-5570，压力位参考5730-5750。纸浆：【市场逻辑】近期现货偏弱，但阔叶浆跌幅小于针叶浆，海外浆企减产对价格有一定支撑，但下游成品纸价格仍维持低位，需求未出现改善。6月针叶浆发运量环比回升，同比降幅收窄，阔叶浆维持历年高位，对中国出口量仍偏强，近期传出一些阔叶浆减产消息，短期影响有限，需跟踪有无新的减产力度。据市场消息，尽管过去一周漂针浆价格有所反弹，但进口漂针浆价格仍保持稳定，国内主要的浆纸一体化生产商采购了相当数量的漂针浆和漂阔浆现货，推高了这两个浆种的价格。大多数买家都推迟了对进口漂针浆的采购，等待主要供应商提供8月报价，目前加拿大和北欧NBSK价格持平于

5、680-700美元/吨，Suzano、Bracell和Klabin在内的巴西生产商一直在寻求将南美漂阔浆价格推涨20美元/吨。整体看，纸浆及造纸产业链缺乏政策利多，需求好转有限，外加阔叶浆供应压力仍在，价格反弹高度受限，但针叶浆位于主流国家成本以下，阔叶浆价格贴近边际成本，整体估值不高，对价格或有一定支撑。【交易策略】纸浆基本面变动有限，外盘阔叶浆提涨对市场有一定提振，但供应较高外加成品纸偏弱限制纸浆上涨空间。2511合约上方压力5300-5350元，支撑5050-5100元，区间偏空操作。棉花：【市场逻辑】外盘来看，整体依然是多空博弈的局面，南美以及澳大利亚棉花稳步上市、美国对等关税政策抑制

6、整体消费预期，构成盘面压力，不过美国种植面积同比下降、印度阶段性取消进口关税，构成潜在支 期货研究院期货研究院 生鲜软商品板块日度策略报告生鲜软商品板块日度策略报告 撑，新季全球棉花由上月的微累库转为微去库以及美联储降息预期，收敛期价持续下行空间，短期美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，滑准税配额兑现，基本在预期之内，对市场的影响有限，目前市场焦点依然是美联储降息预期，短期期价或继续有支撑的表现。【交易策略】美联储降息预期下，短期期价或震荡偏强，操作方面暂时建议短线偏多或者整体维持区间思路。棉花01合约支撑区间13500-13600，压力区间14200-14300，期权方面建议卖出宽跨式