【研报】计算机行业：云计算景气上行系列专题（二）云计算 +5G新基建IDC前景可期-20200317[30页].pdf

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1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 Table_MainInfo 证券研究报告证券研究报告| |计算机计算机 云计算云计算 + + 5G5G 新基建新基建, , IDCIDC 前景可期前景可期 强于大市强于大市（维持） 云计算景气上行系列专题（二）云计算景气上行系列专题（二） 日期：2020 年 03 月 17 日 前言前言：云计算作为革命性技术，能极大解决传统 IT 的刚性部署问 题，将在 5G 时代引领变革。目前来看，由于云计算产业底层硬件 基础相比中游软件基础设施建设周期更短、建设进程更快，硬件端 有望先于软件端迎来爆发。继云计算景气上行系列专题（一）： 云计算拐点已至，布局服务器正当时之

2、后，我们将在本文中聚焦 IDC 领域的巨大产业机遇。 投资要点：投资要点： 周期拐点逻辑：云厂商资本开支拐点确立，周期拐点逻辑：云厂商资本开支拐点确立，IDCIDC 需求将迎爆需求将迎爆 发。发。产业经验来看，超大型云厂商的现金资本开支水平直接 决定云计算产业链的景气度。北美互联网五巨头 FAMGA 的合 计 Capex 增速 2019Q1 开始触底，随着数据流量需求回升和 库存消化因素的刺激，五家合计 Capex 增速在 2019Q2 收窄 至-3.6%， 服务器出货量增速 （产业链景气度核心指标） 随之 持续回升，2019Q3 收窄至-3%，2019Q4 进一步上升至+14%， 判断云产业

3、链经历拐点后，景气正在强势上行。IDC 环节和 服务器紧密相关，预计 IDC 需求将随服务器逐步放量。 成长扩张逻辑：成长扩张逻辑：“5G+5G+云云”奠定需求，疫情及政策加速奠定需求，疫情及政策加速 IDCIDC 建建 设。设。 拉长时间轴来看， 近十年来底层通信技术革新驱动应用端 数据流量及基础端算力持续爆发， IDC 厂商作为核心承接方因 此具备极强的成长性。当前 5G 网络性能进一步提升，2020 用 户加速渗透，生态全面铺开将继续提振 IDC 需求。此外，近期 爆发新冠疫情激活云端应用，诸如云视频、云游戏、云办公等 新场景刺激流量大增，用户习惯转变正在打开 IDC 中长期需 求天花板

4、。 从政策面来看， 考虑到新冠疫情对经济基本面的冲 击， 高层已经开始推动“新基建”进行逆周期调节， 大数据中 心作为“新基建”核心设施被直接点名，建设进度有望提速。 国内国内 I IDCDC 市场规模增速市场规模增速领跑全球领跑全球，一线城市供需矛盾突出，一线城市供需矛盾突出， 自建型、定制型第三方自建型、定制型第三方 IDIDC C 迎机遇迎机遇。IDC 圈数据显示，2018 年 中国 IDC 市场规模达 1228 亿元，同比增长 29.8%，远超同期 全球 IDC 市场规模平均增速 10.5%，显示强劲增长动能。目前 国内主要 IDC 企业的数据中心资源均围绕一线城市部署，需 求持续饱和

5、， 但 IDC 资源仍相对稀缺 （受土地资源和节能要求 影响），供需矛盾巨大。在此情况下，自建型、定制型第三方 IDC 厂商迎来发展机遇，光环新网、宝信软件、数据港等都是 各自 IDC 模式下的佼佼者， 有望在赛道向好 （周期 /成长双轮 驱动）的趋势下尽享行业发展红利，实现业绩放量。 风险因素：风险因素：云计算厂商资本开支不及预期；5G 建设不及预 期；全球宏观经济、金融系统系风险 计算机计算机行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据数据截至截至日期：日期： 2020 年 03 月 16 日 相关研究相关研究 万联证券研究所 2

6、0200316_计算机行业周观点 _AAA_云舆情平台出台 普惠金融政策落地 万联证券研究所 20200309_计算机行业周观点 _AAA_“新基建”建设正当时 金融科技受“追 捧” 分析师分析师: : 王思敏王思敏 执业证书编号： S0270518060001 电话： 01056508508 邮箱： 研究助理研究助理: : 孔文彬孔文彬 电话： 13501696124 邮箱： 研究助理研究助理: : 徐益彬徐益彬 电话： 075583220315 邮箱： -16% -6% 4% 15% 25% 35% 计算机沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告