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海信家电-外延整合持续成长-220729（24页）.pdf

上传人：报*** 编号：87253 2022-08-01 PDF PDF 24页 1.56MB 33张图表

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未来望持续贡献业绩弹性。2 2、家空、家空&冰洗：冰洗：内销差异化，外销并购内销差异化，外销并购协同协同内销上，冰箱业务推动高端化、差异化经营，空调业务先发布局新风等高成长赛道；外销上，公司并购欧洲高端家电 Gorenje 集团实现生产

报告速读

本文主要内容为海信家电的深度研究报告，包括以下几个关键点： 1. 海信家电是一家综合性的家电公司，业务涵盖家用白电、商用空调和汽车热管理三大领域。 2. 2012-2021年，公司营收从190亿元增长至676亿元，9年复合增长率为15%。2021年，中央空调、家用空调、冰洗、三电及其他业务收入占比分别为27%、18%、34%、21%。 3. 中央空调业务方面，海信日立是多联机市场的龙头，2012-2021年营业收入和净利润复合增长率分别为23%。 4. 家用空调业务方面，公司通过聚焦新风产品实现差异化竞争，2021年前三季度线上、线下市场份额分别为11%、25%。 5. 冰洗业务方面，公司通过产品升级和差异化经营，市场份额有望继续提升。 6. 2021年，公司收购日本三电75%股权，拓展汽车热管理业务。预计2022-2024年三电并表收入同比分别为61%、5%、9%。 7. 预计2022-2024年公司收入分别为766亿元、834亿元、904亿元，归母净利润分别为13.3亿元、17.6亿元、21.2亿元。 8. 首次覆盖，给予“买入”评级。