光伏焊带行业深度报告：需求进入高速增长期产品技术迭代进行时-220731（32页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 光伏焊带行业深度报告 需求进入高速增长期，产品技术迭代进行时 2022 年 07 月 31 日 光伏焊带是光伏组件的重要组成部分。光伏焊带产品种类多样，分为互连焊带和汇流焊带，主要用于光伏电池片的连接。光伏焊点质量优劣直接影响光伏组件的输电效率和使用寿命，高性能光伏焊带可以助力下游企业降本增效。 行业集中度持续提升，竞争发展格局向好。焊带企业在光伏行业高景气背景下迅速发展，市场化程度十分充分，但具备独立研发生产能力的企业仅有 20 多家。 由于较高的资金及技术要求， 以及规模化生产优势， 小型企业逐步退出市场，具有突

2、出研发实力、先进生产技术、较强生产能力的光伏焊带制造企业，未来市场占有率将会得到进一步提升，竞争格局向好。 需求端进入高速增长，光伏焊带市场空间广阔。受到政策支持和与产业发展的推动，以太阳能光伏和风能为代表的可再生能源发电成本逐步下降，进而有效推进“平价上网”进程。光伏行业已步入了健康有序、可持续发展的新阶段，我们预计 2021-2025 年全球光伏领域新增装机量的 CAGR 为 26.84%，进而带动焊带需求高速增长。 产业降本增效驱动，焊带技术迭代正在进行。尽管组件技术不断迭代，但预计 2022-2030 年光伏焊带仍是未来电池片连接主流方案。电池片多主栅、无主栅等技术的革新，使得光伏焊带

3、技术向着 MBB 焊带、SMBB 焊带、异形焊带、黑色汇流焊带和更高精密焊带的方向开展。其中 SMBB，减少了锡用量，增加铜的用量，且更细的焊带带来了更少的银浆使用以及更低的每瓦单价成本，加上SMBB 所覆盖的 EVA 胶膜厚度变薄，整体成本的下降给制造厂商带来更多的毛利率，预计 2023 年成为主流互连焊带类型。 重点公司： 宇邦新材（301266） ：公司作为光伏焊带领域的龙头，技术研发实力领先，考虑到下游光伏行业发展的高景气度和公司新产品迭代，公司盈利预将快速增长，我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 1.47/2.39/3.39 亿元，以 2022 年 7 月29 日收盘价

4、为基准，对应 PE 分别为 51/31/22 倍，维持“推荐”评级。 同享科技（839167） ：公司作为光伏焊带行业标杆，产能扩建加速，积极开拓大客户，业绩有望实现高速增长。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为0.70/1.14/1.53 亿元，以 2022 年 7 月 29 日收盘价为基准，对应 PE 分别为22/13/10 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 上游原材料价格波动， 下游需求不及预期， 自身项目不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E

5、2023E 301266 宇邦新材 72.00 0.74 1.41 2.30 97 51 31 推荐 839167 同享科技 14.67 0.52 0.67 1.11 28 22 13 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年 7 月 29 日收盘价） 推荐 维持评级 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： 研究助理 张弋清 执业证书： S0100121120057 邮箱： 研究助理 张建业 执业证书： S0100120080003 邮箱： 行业深度研究/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研

6、究报告 2 目录 1 光伏焊带：光伏辅材中的“小行业，大市场” . 3 1.1 光伏焊带是光伏组件的重要组成部分 . 3 1.2 光伏焊带产品种类丰富多样 . 3 1.3 铜、锡原料占焊带成本较高 . 5 2 光伏高速发展，带来了焊带产业的高景气 . 6 2.1 政策重点支持，引导光伏行业持续发展 . 6 2.2 装机成本大幅下降，平价上网时代来临 . 8 2.3 硅料价格有望下行缓解下游成本压力 . 9 2.4 光伏发电量占比低，提升空间广阔 . 11 2.5 装机规模上升带动焊带需求增长 . 14 2.6 行业集中度高，竞争发展格局向好 . 14 3 产业降本增效，焊带技术迭代正在进行 .