女子运动行业深度：市场供需端机遇及行业壁垒分析-220729（72页）.pdf

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1、女子运动行业深度：以她之名国海证券研究所杨仁文(证券分析师)马川琪(联系人)S0350521120001S评级：推荐(首次覆盖)证券研究报告2022年07月29日纺织服饰1最近三个月走势相关报告深圳国际（0152.HK）深度报告：掌握湾区优质资产，价值回归路径清晰（增持）*港股*周延宇，杨仁文，许可2022-07-18特步国际（01368）点评报告：全渠道流水表现符合预期，看好全年增长（买入）*服装家纺*杨仁文2022-07-14申洲国际（02313.HK）深度：成就巨头，成为巨头（买入）*服装家纺*杨仁文2022-07-11法拉利（RACE.N）深度：历久弥新的超豪华跑车领军者（买入）*服装

2、家纺*杨仁文2022-06-29特步国际（01368.HK）深度：本土跑鞋专家的进化之路（买入）*服装家纺*杨仁文2022-06-062资料来源：Wind，国海证券研究所请务必阅读附注中免责条款部分-0.03430.00030.03500.06960.10430.1389纺织服饰沪深300WYFZUXEZEWQX5X4YaQcM8OsQnNoMoMkPqQxPjMoOpO9PoOwPuOmRyQNZnNpN核心提要核心提要一、以她之名：女性收入提高、意识觉醒，供需端变化巨大一、以她之名：女性收入提高、意识觉醒，供需端变化巨大二、二、市场机遇：装备先行，运动鞋、紧身裤与运动内衣市场机遇：装备先行

3、，运动鞋、紧身裤与运动内衣三、长坡厚雪：壁垒何在？台华新材、维珍妮与露露乐蒙三、长坡厚雪：壁垒何在？台华新材、维珍妮与露露乐蒙四、风险提示四、风险提示3请务必阅读附注中免责条款部分女子运动新风尚助力女子运动鞋服市场蓬勃发展女子运动新风尚助力女子运动鞋服市场蓬勃发展请务必阅读附注中免责条款部分4女子运动鞋服市场前景广阔驱动因素产业链相关公司垂直一体化产业链锦纶织造龙头企业贴身内衣制造行业龙头IDM模式助力产品扩张瑜伽服饰领导品牌需求端女性受教育程度提高女性可支配收入&时间增加女性压力疏解方式变革&健康意识增强供给端基础设施：健身房数量不断增多互联网：运动领域KOL提供内容丰富运动种类：对女性友好

4、的运动的兴起 消费选择：消费选择：结构男女鞋款存在差异，外观部分女性消费者更注重“颜值”品牌布局：品牌布局：鞋履新贵主打女性专属，从0到1；传统品牌坐拥技术优势与品牌沉淀，基于现有产品系列推出女性专属产品品牌布局女子运动品类 驱动因素驱动因素日常化穿搭：日常化穿搭：产品侧&营销侧&用户侧助力运动紧身裤日常化穿搭趋势发展 消费选择：消费选择：纺纱/织造/染整/剪裁/设计多因素决定运动紧身裤的质量水平 品牌布局：品牌布局：三类参与者（国外传统/国内传统/国内新兴品牌）主打不同定位 核心品类：核心品类：运动文胸&无痕内裤为主要品类 产业链布局：产业链布局：市场格局分散，新兴品牌涌现 利益分配利益分配

5、：下游品牌方利益分配最多运动鞋运动紧身裤运动内衣台华新材维珍妮露露乐蒙资料来源：各公司官网，国海证券研究所摘要摘要5 运动鞋服市场女性消费者逐渐成为中坚力量运动鞋服市场女性消费者逐渐成为中坚力量。Euromonitor数据显示，2021年我国运动鞋服销售额恢复至3718亿元人民币，同比增加19.1%。华经产业研究院数据表明我国运动鞋服销售额占整体服饰行业的13.4%，相较于2016年的8.8%已有较大提升，但相较于美国同期的37.7%仍然较低。随着人均随着人均GDP的提升的提升、疫情时代全民健身意识的崛起疫情时代全民健身意识的崛起以及消费逐步复苏以及消费逐步复苏，我国运动鞋服行业有望进一步发展

6、我国运动鞋服行业有望进一步发展，女性消费者运动开支不断增加女性消费者运动开支不断增加，成为运动鞋服市场上亮眼的存在成为运动鞋服市场上亮眼的存在。艾媒咨询调查表明，在运动鞋服男女性别消费者数量上，2021年女性运动消费占比为50.6%，略高于男性。需求端和供给端改善推动女性运动新风尚需求端和供给端改善推动女性运动新风尚。需求端：女性受教育程度不断提升需求端：女性受教育程度不断提升，据国家统计局统计，2020年全国研究生在校女生人数为159.9万人，2010-2020年CAGR为8.1%，可支配收入及时间亦有所增加可支配收入及时间亦有所增加；运动与女性疏解压力的方式相契合运动与女性疏解压力的方式相