佳驰科技（688708）-A股公司研究报告：新一代装备推动隐身渗透率提升涂料与结构双产品驱动长期成长-250820（33页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明 1/33 公司深度报告|国防军工 证券研究报告 公司评级 增持（首次）报告日期 2025 年 08 月 20 日 基础数据基础数据 08 月 19 日收盘价（元）75.11 总市值（亿元）300.45 总股本（亿股）4.00 08 月 19 日收盘价（元）75.11 总市值（亿元）300.45 总股本（亿股）4.00 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 分析师：徐东晓分析师：徐东晓 S0190524070009 S0190524070009 佳驰科技(688708.SH)新一代装备推动隐身渗透率提升，

2、涂料与结构双产品驱动长期成长新一代装备推动隐身渗透率提升，涂料与结构双产品驱动长期成长 投资要点：投资要点：新一代战机隐身性能需求提升，诺斯罗普格鲁曼官网介绍美国 B-21 轰炸机采用新一代隐身技术，特朗普称美国新一代战机 F-47 具备前所未有的隐身能力。佳驰科技是国内主要的电磁功能材料与结构（简称EMMS）提供商。公司产品以军品为主，研制的隐身材料已批量应用于我国第四代、第五代战机等重大重点型号工程。公司主要客户包括航空工业、中国电科、九洲控股。2016 年公司就参与了我国第五代战机隐身涂层材料的研发，实现我国战机的雷达、红外、可见光多频谱隐身。公司隐身功能结构件应用于飞机整机、机翼、雷达

3、舱、天线等特殊部位。随着最终用户对隐身性能指标要求的提升，能够进一步提升装备隐身性能指标的隐身产品需求量增大。新一代战机隐身性能需求提升，诺斯罗普格鲁曼官网介绍美国 B-21 轰炸机采用新一代隐身技术，特朗普称美国新一代战机 F-47 具备前所未有的隐身能力。佳驰科技是国内主要的电磁功能材料与结构（简称EMMS）提供商。公司产品以军品为主，研制的隐身材料已批量应用于我国第四代、第五代战机等重大重点型号工程。公司主要客户包括航空工业、中国电科、九洲控股。2016 年公司就参与了我国第五代战机隐身涂层材料的研发，实现我国战机的雷达、红外、可见光多频谱隐身。公司隐身功能结构件应用于飞机整机、机翼、雷

4、达舱、天线等特殊部位。随着最终用户对隐身性能指标要求的提升，能够进一步提升装备隐身性能指标的隐身产品需求量增大。2024 年，佳驰科技实现营收 9.57 亿元，2019 至 2024 年 CAGR 为 43.96%；实现归母净利润 5.17 亿元，2019 至 2024 年 CAGR 为 47.34%。2024 年隐身功能涂层材料实现营收 5.90 亿元，占总营收 61.66%，隐身功能结构件实现营收 3.43 亿元，占总营收 35.81%。20192024 年，佳驰科技实现营收 9.57 亿元，2019 至 2024 年 CAGR 为 43.96%；实现归母净利润 5.17 亿元，2019

5、至 2024 年 CAGR 为 47.34%。2024 年隐身功能涂层材料实现营收 5.90 亿元，占总营收 61.66%，隐身功能结构件实现营收 3.43 亿元，占总营收 35.81%。2019 至至 20232023 年，公司对航空工业和中国电科销售的前十大型号以外的产品金额占比提升。年，公司对航空工业和中国电科销售的前十大型号以外的产品金额占比提升。隐身性能是先进作战飞机的重要性能，美国隐身战机批产和研发需求强劲。隐身性能是先进作战飞机的重要性能，美国隐身战机批产和研发需求强劲。美国生产的五代战机 F-35 已逾千架。美国加速新一代隐身作战飞机生产和研制，其中 B-21 隐身轰炸机采用新

6、一代隐身技术，曾被称为是最容易维护的隐身轰炸机，美国战略司令部司令表示空军应采购 145 架 B-21 隐形轰炸机；特朗普称美国下一代空中优势战斗机 F-47 具备前所未有的隐身能力。美国生产的五代战机 F-35 已逾千架。美国加速新一代隐身作战飞机生产和研制，其中 B-21 隐身轰炸机采用新一代隐身技术，曾被称为是最容易维护的隐身轰炸机，美国战略司令部司令表示空军应采购 145 架 B-21 隐形轰炸机；特朗普称美国下一代空中优势战斗机 F-47 具备前所未有的隐身能力。多种途径持股激励科技型团队。多种途径持股激励科技型团队。公司董监高团队包括多位科技人才，公司上市前，部分公司员工直接或通过