【西南证券】微光股份（002801）-2025年半年报点评：业绩符合预期，机器人、海洋科技领域快速推进-250814（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 08 月月 14 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年半年报点评年半年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：36.12 元 微光股份（微光股份（002801）电力设备电力设备 目标价：元（6 个月）业绩符合预期业绩符合预期，机器人、机器人、海洋海洋科技科技领域领域快速推进快速推进 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮

2、箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)2.30 流通 A 股(亿股)1.16 52 周内股价区间(元)16.41-40.79 总市值(亿元)82.94 总资产(亿元)21.62 每股净资产(元)7.64 相关相关研究研究 Table_Report 1.微光股份（002801）：业绩符合预期，24Q4 营收创新高 (2025-03-30)2.微光股份（002801）：24H1业绩改善，空心杯电机等业务拓展顺利 (2024-08-23)事事件：件：公司发布 2025 年半年报，2025 年上半年实现营收 7.5 亿元，同比增长10.0%；实现归母净利润

3、 1.7亿元，同比增长 11.3%；实现扣非净利润 1.5亿元，同比增长 2.0%。2025Q2单季度来看，实现营收 3.9亿元，同比增长 7.7%；实现归母净利润 0.9 亿元，同比增长 4.2%。业绩稳健增长。风机、电机业务稳健增长风机、电机业务稳健增长；国内项目有序建设中，泰国基地开始运作；国内项目有序建设中，泰国基地开始运作。2025年上半年，制冷电机及风机产品实现营收 6.6 亿元，同比+10.3%。伺服电机产品实现营收 0.7亿元，同比+11.2%。截至报告期，公司国内年产 670万台（套）电机、风机及自动化装备项目本报告期工程投入 4155.92 万元，幕墙安装、水电及道路建设即

4、将完工。2025年上半年，子公司微光泰国实现营收 483万元，实现净利润-268 万元。盈利能力优秀盈利能力优秀，费用管控良好，费用管控良好。2025年上半年，公司综合毛利率为 31.4%，同比-1.3pp，主要受市场竞争加剧影响；净利率为 23.0%，同比+0.3pp；期间费用率为 6.3%，同比+0.7pp，其中管理费用率同比+0.7pp，主要系微光泰国费用增加。2025Q2单季度，公司综合毛利率为 32.1%，同比-1.1pp，环比+1.5pp；净利率为 21.6%，同比-0.7pp，环比-2.8pp；期间费用率为 7.2%，同比+0.6pp，环比+1.9pp。公司积极开展“快研发、抢订

5、单、强管理、降成本、提质量、增效益”工作，形成了较强的市场适应能力，盈利能力及费用管控能力维持想对稳定。高度重视新领域业务拓展，高度重视新领域业务拓展，机器人、机器人、海洋科技领域海洋科技领域快速拓展。快速拓展。机器人领域，公司已开发空心杯电机、无框力矩电机、关节模组等系列产品，公司将持续加大人形机器人核心零部件研发和产业化投入，提升市场竞争力。海洋科技领域，公司通过产学研合作，水下机器人驱动电机送样合格，水下无线充电装置取得重要进展，公司将加大海洋科技研发和产业化投入，培育和发展新质生产力。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年净利润分别为 3.6、4.1、

6、4.8 亿元，当前股价对应 PE为 23、20、17倍，未来三年净利润复合增长率 29%。公司制冷电机及风机、伺服电机主业基本盘稳定，机器人及海洋科技领域快速拓展，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期、扩产项目建设不及预期、新产品拓展不及预期等风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1409.06 1612.24 1804.69 2023.87 增长率 11.12%14.42%11.94%12.14%归属母公司净利润（百万元）220.57 361.37 413.85 476.17 增长率 82.16%63.83%14.52%