【东莞证券】科源制药（301281）-2025年半年报点评：Q2业绩增速同比改善-250818（3页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。医药生物行业医药生物行业增持（维持）Q2 业绩增速同比改善业绩增速同比改善科源制药（301281）2025 年半年报点评2025 年 8 月 18 日投资要点：投资要点：分析师：谢雄雄SAC 执业证书编号：S0340523110002电话：0769-22110925邮箱：主要数据主要数据2025 年年 8 月月 15 日日收盘价(元)35.82总市值（亿元）38.79总股本(亿股)1.08流通股本(亿股)0.69ROE（TTM）4.85%12 月最高价

2、(元)53.8812 月最低价(元)18.52股价走势股价走势资料来源：Wind，东莞证券研究所相关报告相关报告事件：事件：公司发布2025年半年度报告。2025年半年度，公司实现营业收入2.28亿元，同比下滑3.91%；实现归属于上市公司股东的净利润0.43亿元，同比增长18.36%；实现扣非归母净利润0.36亿元，同比增长38.51%。点评：点评：公司公司 Q2Q2 营收增速环比改善，归母净利润保持稳定增长。营收增速环比改善，归母净利润保持稳定增长。分季度来看，公司 2025 年 Q2 实现营收 1.17 亿元，同比增长 28.39%，环比增长 4.91%，实现归母净利润 0.20 亿元，

3、同比增长 34.96%，环比下降 15.10%，Q2 营收增速环比改善，归母净利润保持稳定增长。公司秉持“长期主义、产品主义、利他主义”的价值观，聚焦慢病领域，拓展其他细分市场，多元化布局，推进原料制剂一体化、辅料制剂一体化，不断增加研发实力、扩大企业核心竞争力。深入贯彻落实“四降四提升”的工作方针，开源节流，严格控制成本，提升精益管理水平。公司加快推进研发创新公司加快推进研发创新。技术研发是公司业务发展的核心驱动力，公司将重视技术开发和创新工作，加大研发投入力度，确保公司技术研发实力持续提升，公司研发投入的方向紧密围绕公司核心产品及未来发展规划，经过多年的发展和技术积累，目前公司已形成完善的

4、技术创新体系、核心技术积累和稳定的核心研发团队，公司与下游制剂客户保持深度合作关系。在国家带量采购政策下，相当部分中标企业关联公司原料药或已处于新增公司作为供应商的流程中，进一步巩固了公司在原料药细分领域内具有一定的领先优势。基于较强的原料药生产制造优势，公司不断增强新产品的开发力度，拓展产品研发与生产的范围并延伸产品生产价值链，目前已形成降糖类、麻醉类、心血管类以及精神类等多种类别药品并举的产品格局。公司以格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯等成熟期原料药为主导产品，实现了较为稳定的收入和利润。同时，公司也不断拓展产品研发与生产的范围，通过收购同一控制下的力诺制药，积极发展“

5、原料药+制剂”一体化发展战略，为未来业绩的增长增添了新的动力和亮点给予公司给予公司“增持增持”评级评级。预计公司2025-2026年EPS分别为0.65元和0.73元，公司产品覆盖降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等重点疾病领域，打造了丰富的产品管线。给予对公司“增持”评级。风险提示。风险提示。产品研发进度不及预期风险和产品销售不及预期风险等。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告科源制药（301281）2025 年半年报点评2请务必阅读末页声明。图1：公司盈利预测简表（截至 2025 年 8 月 15 日）科目（百万元科目（百万元）2024A2025E2026E2027E营业

6、总收入营业总收入464475489502营业总成本营业总成本415415420430营业成本258253258266营业税金及附加6666销售费用77787979管理费用40404040财务费用-3-2-2-3研发费用36404042公允价值变动净收益1000资产减值损失(8)(6)(7)(7)营业利润营业利润68758587加：营业外收入0000减：营业外支出3000利润总额利润总额66758587减：所得税5466净利润净利润60717982减：少数股东损益(0)(0)(0)(0)归母公司所有者的净利润归母公司所有者的净利润60717982摊薄每股收益摊薄每股收益(元元)0.560.650