【东莞证券】依依股份（001206）-跟踪点评：我国宠物一次性卫生用品龙头 积极开拓市场-250723（3页）.pdf

1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。增持（维持）我国宠物一次性卫生用品龙头我国宠物一次性卫生用品龙头 积极开拓市场积极开拓市场依依股份（001206）跟踪点评2025 年 7 月 23 日投资要点：投资要点：分析师：魏红梅分析师：魏红梅SAC 执业证书编号：S0340513040002电话：0769-22119462邮箱：主要数据主要数据20202525 年年 7 7 月月 2222 日日收盘价（元）25.98总市值（亿元）48.04总股本（百万股）184.89流通股本（百万股）106.3

2、2ROE(TTM)12.02%12 月最高价（元）25.9812 月最低价（元）10.92股价走势股价走势资料来源：iFinD，东莞证券研究所相关报告相关报告依依股份（001206）深度报告：持续开拓市场，规模优势显著事件：事件：公司近期股价表现相对较强。点评：点评：公司系我国宠物一次性卫生用品龙头公司系我国宠物一次性卫生用品龙头。公司成立于1990年，2021年成功在深交所上市。目前公司主营业务为一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售，其中，一次性卫生护理用品包括宠物卫生护理用品和个人卫生护理用品。产品远销美国、加拿大、日本、韩国、英国、意大利等近40个国家和地区。积极开拓境内外市场积

3、极开拓境内外市场，已累积一定客户资源优势已累积一定客户资源优势。海外销售方面，公司主要通过ODM/OEM模式向境外大型综合连锁商超、宠物连锁超市及连锁店、电商平台销售产品。经过多年累积，目前公司已形成以美国、欧洲、日本众多大型商超、宠物用品专营品牌商和电商平台如亚马逊、PetSmart、沃尔玛、韩国Coupang、Target、Chewy、日本JAPELL、日本ITO、日本山善、日本永旺、英国Pets at home等为主的客户资源体系。上述客户的供应商准入门槛极高，公司通过多个维度的层层筛选，在众多生产服务商中脱颖而出，甚至成为了部分知名跨国公司的独家生产供应商。公司也在积极开拓国内市场，主

4、要采用直销和经销的方式进行销售。国内外宠物市场仍有望保持较快增长国内外宠物市场仍有望保持较快增长。发达国家宠物行业起步早，目前发展较为成熟，其中欧美市场仍有望保持较好增长。我国宠物市场规模已突破3000亿元。根据历年中国宠物行业白皮书，2018-2024年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模由1708亿元增长至3002亿元，CAGR约为9.9%；我国宠物（犬猫）用品市场规模由314亿元增长至372亿元，CAGR约为2.9%。预计未来几年我国宠物及宠物用品市场规模仍有望保持较快增长。维持对公司的维持对公司的“增持增持”评级评级。预计公司2025-2026年EPS分别为1.34元和1.60元，对应P

5、E分别为19倍和16倍。国内外宠物市场仍有望保持较快增长，国内优质企业有望受益。公司系我国宠物一次性卫生用品龙头，在境外市场已累积一定客户资源优势，未来将加大境内外市场开拓，且具备一定规模优势，未来发展可期。维持对公司的“增持”评级。风险提示风险提示：原材料价格波动，汇率波动，国际形势变化等风险。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告依依股份（001206）跟踪点评2请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表（截至 2025 年 7 月 22 日）科目（百万元）科目（百万元）2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业总收入营业总收入

6、1,7982,0752,4402,843营业总成本营业总成本1,5431,7552,0592,392营业成本1,4451,6401,9242,235营业税金及附加16182125销售费用32354148管理费用51596981财务费用-20-21-24-28研发费用20232832公允价值变动净收益12000资产减值损失-2-2-2-3营业利润营业利润284317378447加：营业外收入0000减：营业外支出1000利润总额利润总额283317378447减：所得税68708398净利润净利润215248295349减：少数股东损益0000归母公司所有者的净利润归母公司所有者的净利润2152