基础化工行业中国化工新时代系列报告之mPP：茂金属聚丙烯需求快速增长国内进口替代进程有望加速-220728（17页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 7 月 28 日 行业研究行业研究 茂金属聚丙烯需求快速增长，国内进口替代进程有望加速茂金属聚丙烯需求快速增长，国内进口替代进程有望加速 中国化工新时代系列报告之 mPP 基础化工基础化工 茂金属聚丙烯性能优异，应用领域广泛茂金属聚丙烯性能优异，应用领域广泛。催化剂是聚丙烯技术发展的关键，经历了不断的更新换代。茂金属是第五代催化剂，生成聚合物具有分子量分布窄、聚合物结构可控、可对聚合物进行分子剪裁等特点。mPP 就是利用茂金属催化剂合成的聚丙烯，相较于传统聚丙烯产品外观更加优异、透明性好，挥发物和析出物含量更低、更加洁净。mPP

2、的高透明度和高光泽度使其拥有更广泛的应用领域，主要集中在无纺布、注塑及膜材料。mPP 的加工工艺多为在原有聚丙烯的生产产线中优化，集中于本体法-气相法组合和气相法这两种，生产成本和生产难度都比聚丙烯更高。 国外企业主导国外企业主导 mPPmPP 市场，国内进口依市场，国内进口依赖度高。赖度高。茂金属聚丙烯在供给端主要是由国外企业主导市场，部分龙头企业市场占比较高。从全球来看，茂金属聚丙烯行业起步时间以及市场规模落后于茂金属聚乙烯，并且受价格因素影响，2020 年全球茂金属聚丙烯在聚丙烯产量中占比不到 15%，我们认为未来行业存在较大发展空间。根据弗若斯特沙利文统计数据，2020 年中国 mPP

3、 商业化生产基本处于空白，高端应用领域所需产品主要是依靠进口。2020 年，国内 mPP 需求量为 10.2 万吨，但国内产量仅能满足自身 12.7%需求量，进口依赖度较高。 国内国内 mPPmPP 熔喷料应用占比大，熔喷料应用占比大，20202020 年需求增年需求增速超过速超过 100100%。国内的 mPP 主要用于高透明聚丙烯制品，例如熔喷料、医疗用品、纺粘无纺布和食品包装膜等领域的高端产品生产。医疗与熔喷料产业对 mPP 需求较为稳定，其中熔喷料领域消费需求量占比较高，熔喷料作为口罩原料之一，其需求量在 2020 年新冠疫情出现后保持在高位。根据弗若斯特沙利文统计数据，2020 年我

4、国 mPP 需求量猛增至 10.2 万吨， 预计 2022-2025 年， 我国 mPP 消费需求规模维持在 10 万吨以上。 技术突破有望缓解进口压力， 茂金属聚烯烃行业发展空间广阔。技术突破有望缓解进口压力， 茂金属聚烯烃行业发展空间广阔。近年国内政策端大力支持高端聚烯烃行业发展，自 2014 年来中国石油石化院、哈石化、扬子石化、燕山石化等不断取得技术突破，未来我国 mPP 领域有望实现技术突破，缓解国内进口依赖度高的局面。在政策支持和技术突破下，茂金属聚烯烃产业近10 年来的发展速度令人鼓舞，未来茂金属聚烯烃行业有望加速发展。 投资建议：投资建议：2020 年以来国内 mPP 需求快速

5、增长，2020 年需求增速超过 100%，预计 2022-2025 年我国 mPP 消费需求规模将维持在 10 万吨以上。目前我国mPP 进口依赖度高，但近年来国内政策端大力支持，并且众多企业实现技术突破，茂金属聚烯烃产业近 10 年来的发展速度令人鼓舞，已有百吨级聚乙烯茂金属催化剂装置投产。我们看好高端聚烯烃行业，并重点关注茂金属聚烯烃行业，持续看好行业未来发展前景。 建议关注布局高端聚烯烃产业链的中国石化中国石化、万华、万华化学、化学、荣盛石化荣盛石化、宝丰能源、卫星化学、岳阳兴长、宝丰能源、卫星化学、岳阳兴长。 风险分析：风险分析：产业落地风险，下游需求波动风险，产能建设风险，国际贸易风

6、险。产业落地风险，下游需求波动风险，产能建设风险，国际贸易风险。 增持（维持）增持（维持） 作者作者 分析师：赵乃迪分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 联系人：蔡嘉豪联系人：蔡嘉豪 021-52523800 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 -24%-12%0%12%25%07/2110/2101/2204/22基础化工沪深300 资料来源：Wind 要点要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工基础化工 目目 录录 引言：新材料快速发展，高端聚烯烃产业未来可期引言：新材料快速发展，高端聚烯烃产业