【国金证券】京北方（002987）-业务持续向产品化转型，积极布局RWA及海外业务-250817（4页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评业绩简评 2025 年 8 月 17 日，公司披露 2025 年度中期业绩：公司 2025 年上半年实现营业收入 23.6 亿元，同比增长 5.2%，毛利润同比增长 4.5%；实现扣非后归母净利润 1.1 亿元，同比下滑 6.6%。2025年第二季度，公司营业收入为 12.0 亿元，同比增长 6.7%，毛利润同比增长 7.7%；扣非后归母净利润为 0.7 亿元，同比增长 1.6%。经营分析经营分析 公司营收结构持续向产品化、项目化转型。高毛利率的金融科技解决方案业务实现营收 7.1 亿元，同比增长 15.9%；人工智能及大数据创新产品实现营收 0.6 亿

2、元，同比增长 73.5%，且未来人工智能及大数据创新产品线将作为公司未来重点发力的领域。而低毛利率的数智化运营及服务实现营收 3.3 亿元，同比下滑 21.1%，表明人力外包相关业务正在逐渐淡化。此外，公司近期与国富量子签署战略合作协议，双方计划成立合资公司，专注于 RWA 技术平台开发，包括上链标准、跨链互操作、合规等核心技术，并拓展 Web3.0、人工智能及跨境支付等应用场景。公司也积极拓展海外业务，目前已与部分中资客户在香港地区建立了业务关系，并与东南亚部分国家的客户达成合作。目前公司正在积极推进香港业务交付模式优化升级，并逐步拓展东南亚及“一带一路”沿线国家业务。此外，公司也计划通过资

3、本运作等方式实现海外市场开拓与业务布局。盈利盈利预测、估值与评级预测、估值与评级 根据 2025 年中报，我们预计 20252027 年营业收入分别为49.2/53.2/58.3 亿元，同比增长 6.2%/8.1%/9.5%；归母净利润分别为 3.3/3.8/4.4 亿元，同比增长 6.8%/13.6%/16.5%，对应44.7/39.3/33.8 倍 PE，维持“买入”评级。风险提示风险提示 银行 IT 投入不及预期；行业竞争加剧风险；公司业务出海不及预期；高管及大股东减持风险。公司基本情况（人民币）公司基本情况（人民币）项目项目 20232023 20242024 2025E2025E 2

4、026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)4,242 4,636 4,924 5,322 5,828 营业收入增长率 15.48%9.29%6.20%8.10%9.50%归母净利润(百万元)348 312 333 378 441 归母净利润增长率 25.48%-10.36%6.82%13.61%16.49%摊薄每股收益(元)0.788 0.503 0.537 0.611 0.711 每股经营性现金流净额 0.30 0.42 0.69 0.78 0.88 ROE(归属母公司)(摊薄)13.65%11.10%10.90%11.31%11.91%P/E 23.59 28.28 44

5、.67 39.32 33.75 P/B 4.52 3.14 4.87 4.45 4.02 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0006.0010.0014.0018.0022.0026.0030.00240819240919241019241119241219250119250219250319250419250519250619250719人民币(元)成交金额(百万元)成交金额京北方沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（

6、人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 3,6733,673 4,2424,242 4,6364,636 4,9244,924 5,3225,322 5,8285,828 货币资金 653 810 989 1,184 1,419 1,700 增长率 15.5%9.3%6.2%8.1%9.5%应收款项 809 929 935 998 1,079 1,182 主营业务成本-2,847-3,253