【东方金诚】2025年6月信用债发行情况回顾：产业债融资大幅提升，城投债融资持续为负-250708（17页）.pdf

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1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 姚宇彤部门总监 于丽峰部门总监 冯琳2025 年 7 月 8 日产业债融资大幅提升，城投债融资持续为负产业债融资大幅提升，城投债融资持续为负2025 年 6 月信用债发行情况回顾核心观点6 月信用债发行量和净融资环比、同比回升，城投债和产业债融资延续分化：城投债发行量环比增加、同比减少，净融资连续第 4 个月为负，且融资缺口环比、同比均走阔；产业债发行量和净融资均为近 5 年同期最高水平。发行结构方面，分评级看，6 月各评级信用债发行量环比均增加，AAA 级信用债净融资环比、同比增加，AA+级净融资

2、环比由负转正，AA级融资缺口环比、同比走阔；分企业性质看，6 月各类型企业产业债发行量环比、同比均增加，产业类地方国企债和央企债净融资环比、同比增加，广义民企债净融资转负；分券种看，6 月各券种发行量环比均增加，中票、一般公司债和私募债净融资环比增加，（超）短融融资缺口环比收窄，企业债和定向工具融资缺口环比走阔。城投债方面，6 月有 5 个省份城投债发行量环比减少；19 个省份净融资为负，山东、湖南、河南、贵州等省份净融资环比、同比均减少。上半年累计，超半数省份城投债发行量和净融资同比下降，23 个省份累计净融资为负。产业债方面，6 月仅计算机、有色金属和轻工制造 3 个行业信用债发行量环比减

3、少；23 个行业净融资为正，石油石化、建筑装饰、综合、非银金融和公用事业等行业净融资规模较大。上半年累计，超半数行业信用债净融资高于去年同期，煤炭、交通运输、食品饮料、建筑材料、纺织服饰和国防军工等行业净融资为负。20252025 年年 6 6 月信用债发行回顾月信用债发行回顾1一、一、信用债发行整体情况信用债发行整体情况6 6 月月信用债信用债融资规模环比融资规模环比、同比回升同比回升。当月城投债和产业债融资延续分化当月城投债和产业债融资延续分化：城投债发行量环比增加但同比减少城投债发行量环比增加但同比减少，净融资连续净融资连续 4 4 个月为负个月为负，且融资缺口环比且融资缺口环比、同比走

4、阔；因科创债发行放量和利率走低，大额产业债发行规模提升，产业债同比走阔；因科创债发行放量和利率走低，大额产业债发行规模提升，产业债发行量和净融资环比、同比大幅增加，均处近发行量和净融资环比、同比大幅增加，均处近 5 5 年同期最高水平。年同期最高水平。6 6 月信用债发行量和净融资环比、同比均增加。月信用债发行量和净融资环比、同比均增加。当月信用债发行量 13501亿元，环比、同比分别增加 4942 亿元和 1287 亿元；净融资 2533 亿元，环比、同比分别增加 1832 亿元和 542 亿元。上半年累计上半年累计，信用债融资情况弱于信用债融资情况弱于 2022024 4年同期年同期：上半

5、年共发行信用债 6.82 万亿元，净融资 1.01 万亿元，同比分别下降 1.0%和 15.0%。图表图表 1 1 2 202025 5 年年 6 6 月信用债发行量和净融资环比、同比增加月信用债发行量和净融资环比、同比增加数据来源：Wind，东方金诚注：发行数据按照发行起始日统计；统计时间 2025 年 7 月 3 日，下同图表图表 2 2 20252025 年年 6 6 月信用债发行和净融资情况月信用债发行和净融资情况发行量（单位：亿元）2025 年 6 月环比同比2025 年 1-6 月累计同比信用债130514942128768216-704其中：城投债31561410-5171782

6、8-3465产业债98953532180450387276120252025 年年 6 6 月信用债发行回顾月信用债发行回顾2净融资：（单位：亿元）2025 年 6 月环比同比2025 年 1-6 月累计同比信用债2533183254210140-1783其中：城投债-690-140-806-2867-1042产业债32231972134813008-741数据来源：Wind，东方金诚注：城投债分类标准依据 wind 数据库；下同图表图表 3 320252025 年年 6 6 月信用债月度发行规模为近月信用债月度发行规模为近 5 5 年同期最高年同期最高数据来源：Wind，东方金诚6 月城投债