2022年中国金刚线市场需求空间及行业竞争格局分析报告（30页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 目目 录录 1 金刚线是光伏重要辅材，迎来积极变化金刚线是光伏重要辅材，迎来积极变化.4 1.1 为什么当前时点关注金刚线？.4 1.2 金刚线是光伏硅片重要辅材，已实现全面应用.4 1.3 电镀工艺是主流，原材料成本占比较高.6 2 空间：有望量价齐升，预计复合增速空间：有望量价齐升，预计复合增速 40%以上以上.9 2.1 线耗：细线化、薄片化与大尺寸带动线耗提升.9 2.2 下游需求：光伏需求高增，硅片扩产加速.10 2.3 价格：逐渐企稳，细线化或带来提价可能.11 2.4 市场空间广阔，复合增速 40%以上.12 3 格局：市场集中度提升，头部企业优

2、势明显格局：市场集中度提升，头部企业优势明显.14 3.1 国产化替代全面完成，市场向头部集中.14 3.2 头部企业盈利能力较强.14 3.3 生产成本拉开差距.15 3.4 研发实力拉开差距.17 4 壁垒：壁垒：技术技术与生产与生产壁壁垒垒全面提升全面提升.19 4.1 细线化趋势值得重视.19 4.2 钨丝有望成为母线替代基材.21 4.3 大尺寸与薄片化持续推进.22 4.4 一机多线大幅提升效率.23 图图 图图 8 线径越细，破断力越低（线径越细，破断力越低（N）.10 图图 9 线径越细，出刃率越低（颗线径越细，出刃率越低（颗/mm）.10 图图 36 高测股份收入及增速（亿元

3、）高测股份收入及增速（亿元）.26 图图 37 高测股份归母净利润及增速（亿元）高测股份归母净利润及增速（亿元）.26 图图 38 高测股份分业务收入（亿元）高测股份分业务收入（亿元）.26 图图 39 高测股份毛利率高测股份毛利率&净利率净利率.26 图图 40 美畅股份收入及增速（亿元）美畅股份收入及增速（亿元）.27 图图 41 美畅美畅股份净利润及增速（亿元）股份净利润及增速（亿元）.27 图图 42 美畅股份分业务收入（亿元）美畅股份分业务收入（亿元）.27 图图 43 美畅股份毛利率美畅股份毛利率&净利率净利率.27 图图 44 恒星科技收入及增速（亿元）恒星科技收入及增速（亿元）

4、.28 图图 45 恒星科技利润及增速（亿元）恒星科技利润及增速（亿元）.28 图图 46 恒星恒星科技分业务收入（亿元）科技分业务收入（亿元）.28 图图 47 恒星科技毛利率恒星科技毛利率&净利率净利率.28 qVbWvXeXlVhZlYuWdUqR7N8Q9PnPrRsQmOjMrRsNkPoOsN8OpPwPvPsPsRwMsPtN 图图 48 厦门钨业收入及增速（亿元）厦门钨业收入及增速（亿元）.29 图图 49 厦门钨业利润及增速（亿元）厦门钨业利润及增速（亿元）.29 图图 50 厦门钨业分业务收入（亿元）厦门钨业分业务收入（亿元）.29 图图 51 厦门钨业毛利率厦门钨业毛利率

5、&净利率净利率.29 图图 52 中钨高新收入及增速（亿元）中钨高新收入及增速（亿元）.30 图图 53 中钨高新利润及增速（亿元）中钨高新利润及增速（亿元）.30 图图 54 中钨高新分业务收入（亿元）中钨高新分业务收入（亿元）.30 图图 55 中钨高新毛利率中钨高新毛利率&净利率净利率.30 表表 表表 9 重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值.25 1 金刚线是光伏重要辅材，迎来积极变化金刚线是光伏重要辅材，迎来积极变化 1.1 为什么当前时点关注金刚线？为什么当前时点关注金刚线？金刚线是光伏硅片切片过程中的重要耗材，上一轮大的投资机会来自于 2017-2018 年光伏硅片金刚

6、线切片的渗透率大幅提升，实现了对砂浆切割的替代，但此后板块表现相对较为平淡。原因主要包括：技术进步使得金刚线耗量持续下降、行业竞争使得金刚线价格持续下降、金刚线技术壁垒相对较低、扩产周期较短等。我们认为当前时点金刚线有着较为积极的变化，是光伏行业我们认为当前时点金刚线有着较为积极的变化，是光伏行业中具备中具备 alpha 的环节，蕴藏着一定的投资机会。的环节，蕴藏着一定的投资机会。具体变化表现为：空间：细线化等因素带动线耗提升，叠加硅片扩产。格局：市场集中度提升，头部企业优势明显。壁垒：技术与生产壁垒提升。1.2 金刚线是光伏硅片重要辅材，已实现全面应用金刚线是光伏硅片重要辅材，已实现全面应用