【华鑫证券】邦基科技（603151）-公司事件点评报告：饲料主业快增逐季兑现，收购打开养殖第二曲线-250731（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0707 月月 3131 日日 饲料主业快增逐季兑现，收购打开养殖第二曲线饲料主业快增逐季兑现，收购打开养殖第二曲线 邦基科技邦基科技（603151.SH603151.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：娄倩分析师：娄倩 S1050524070002 基本数据基本数据 2025-07-31 当前股价（元）24.33 总市值（亿元）41 总股本（百万股）170 流通股本（百万股）82 52 周价格范围（元）8.52-26.66 日均成交额（百万元）50.04 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究

2、1、邦基科技（603151）：25 年行业量价齐升 Q1 业绩即兑现，邦基未来 3 年销量有望翻倍式增长2025-02-27 2、邦基科技（603151）：客户结构大幅变动，利润表现不及预期2024-08-18 2025 年 6 月 5 日，邦基科技发布公告称其筹划购买Riverstone Farm Pte.Ltd.所持有的六家公司全部 100%的股权以及派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司 80%的股权，公司已与交易对方签署关于发行股份及支付现金购买资产之意向协议。2025 年 6 月 17 日，邦基科技发布公告，拟通过发行股份及支付现金方式收购标的资产，预计交易构成重大资产重组。2025 年

3、 7 月 16 日，根据公司公告，收购取得进一步进展。公司正推进交易，协调中介尽调。因资产审计、评估未完成，后续将在相关工作完成后再开董事会审议。投资要点投资要点 饲料主业量增，业绩逐季向好饲料主业量增，业绩逐季向好 邦基科技绑定放养户驱动饲料销量增长，邦基科技绑定放养户驱动饲料销量增长，20252025 年量利齐升趋年量利齐升趋势明确，利润释放动能持续增强。势明确，利润释放动能持续增强。2024 年，公司与规模化养殖场的合作增加，为放养户提供饲料等物资。该模式于 2024年开始进入放量阶段，当年饲料销量达 76.43 万吨，同比增加 90.76%。2025 年，放养户放养存栏生猪数量迅速增加

4、，成为驱动公司饲料销量爆发式增长的重要动力，带动整体盈利水平提升，2025Q1 净利润同比增长 37.7%。根据公司业绩预告，2025 年上半年公司实现归母净利润 6,250 万元到 7,050万元，与上年同期相比，将增加 3,907 万元到 4,707 万元，同比增加 166.77%到 200.91%。战略切入下游养殖，构建“种猪战略切入下游养殖，构建“种猪+饲料饲料+管理”闭管理”闭环环 在生猪养殖领域，企业的核心竞争力构建依赖于优质的种源，精细化的管理以及饲料成本。三者共同驱动养殖端在效率、风险控制与收益稳定性上形成综合竞争优势。本次收购本次收购是公司向下游延伸的关键布局。收购完成后，公

5、司将直接掌是公司向下游延伸的关键布局。收购完成后，公司将直接掌-50050100150200(%)邦基科技沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 控约控约 2.62.6 万头高性能母猪群，并整合万头高性能母猪群，并整合 PipestonePipestone 中国领先的中国领先的猪场管理技术和经验，显著提升养殖板块核心竞争力，拓展猪场管理技术和经验，显著提升养殖板块核心竞争力，拓展第二增长曲线。第二增长曲线。加之公司既有原材料业务优势及上游规模扩张基础，公司“种猪资源+饲料保障+专业管理”养殖业务框架

6、初成。预计前 1-3 年目标在于夯实养殖基础能力，优化运营效率，为未来规模放量奠定坚实基础。盈利预测盈利预测 此次收购标志着公司从单一饲料商向养殖产业链综合服务商转型迈出实质性步伐。一方面，饲料主业量利双升趋势确立，提供稳定基本盘和现金流。另一方面，养殖业务的整合与发展将打开全新成长空间，并与饲料业务形成协同效应。基于审慎性考虑，暂不考虑收购对公司业绩及股本的影响，预测公司 2025-2027 年收入分别为 43.28、54.17、66.13 亿元，EPS 分别为 0.80、1.42、2.01 元，基于饲料业务的持续向好及养殖业务整合的积极前景，维持“买入”评级。风险提示风险提示 自然灾害和养