天目湖-公司深度报告：深耕优质旅游目的地优化产品布局疫后恢复-220726（27页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 社会服务 旅游及景区 深耕优质旅游目的地 优化产品布局疫后恢复 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要 深耕深耕自然资源自然资源，打造一站式旅游目的地。，打造一站式旅游目的地。江苏天目湖旅游股份有限公司主要从事旅游景区的开发管理和经营，经营项目主要包括景区、酒店、温泉、水世界、旅行社等旅游相关业务。公司依托自然生态，打造 5A 级“天目湖旅游度假区”，形成复合型、多元化的业务格局，能够满足游客观光、休闲、度假、娱乐、会务等综合需求。控股股东两次转让股权引入国

2、资企业作为第二大股东，优化股权结构，实现合作共赢。丰富产品组合，丰富产品组合，满足多样化需求满足多样化需求。公司围绕核心景区山水园、南山竹海打造不同定位的多家酒店，为应对冬季旅游淡季推出御水温泉，夏季推出水世界，开发夜游产品夜公园，将产品组合成多种度假套餐形式实现打包销售，满足不同年龄段，不同阶层游客的需求，同时减少因季节带来的客流波动。疫疫情反复营收波动情反复营收波动，疫，疫后业绩后业绩快速快速复苏复苏。2017-2019 年，公司收入利润稳步增长，2020 年以后受疫情影响公司出现波动，2021H1 疫情控制情况向好，公司营业收入超 2019 年同期，业绩恢复至 19 年同期8 成，修复速

3、度好于同业。2022H1 疫情对公司客流影响较大，6 月国内疫情触底后公司的客流和收入逐步恢复。新项目市场反应积极，扩张计划稳步推进。新项目市场反应积极，扩张计划稳步推进。公司疫情期间新增 3 家酒店受到市场欢迎，2022 年公司重点打造的夜公园增加新盈利点。公司可转债项目逐步推进，和政府合作打造动物王国项目可以与天目湖形成联动，丰富当地旅游体验。未来有望跨出外延步伐，实现旅游目的地的复制。投资建议：投资建议：预计公司 22-24 年营业收入分别为 4.07/6.14/7.08 亿元，对应增速分别为-2.9%/50.9%/15.3%；归母净利润分别为 0.49/1.45/1.82亿元，对于增速

4、分别为-4.6%/195.2%/25.6%。公司现价对应 22-24 年 PE分别为 96X/32X/26X，首次覆盖，予以“增持”评级。风险提示风险提示：存在疫情反复影响客流，募资项目不能按时交付，宏观经济下滑，游客出行意愿减弱，极端恶劣天气，地质灾害等风险。Table_ProfitInfo 盈利预测和财务指标：盈利预测和财务指标：2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)418.64 406.51 613.56 707.61（+/-%）11.9%-2.9%50.9%15.3%净利润(百万元）60.63 58.14 166.74 209.45 （+/-%）-6.82%-

5、4.11%186.80%25.62%摊薄每股收益(元)0.28 0.26 0.78 0.98 市盈率(PE)62.93 95.74 32.43 25.81 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)186/186 总市值/流通(百万元)4,547/4,547 12 个月最高/最低(元)28.98/13.22 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：Table_Author 证券分析师：王湛证券分析师：王湛 电话：010-

6、88321716 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190517100003 (23%)4%31%58%85%112%21/7/2621/9/2621/11/2622/1/2622/3/2622/5/26天 目 湖沪深3002022-07-26 公司深度报告 增持/首次 天 目 湖(603136)目标价：31.2 昨收盘：24.41 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司公司深度深度报告报告 P2 深耕优质旅游目的地深耕优质旅游目的地 优化产品布局疫后恢复 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 一、