征和工业-公司深度报告：链传动行业隐形冠军工业链市场逐步开拓-220725（31页）.pdf

1、 ng 链传动行业隐形冠军，工业链市场逐步开拓 Table_CoverStock 征和工业(003033)公司深度报告 Table_ReportDate2022 年 07 月 25 日 刘卓 机械设备行业分析师 S1500519090002 010-83326753 相关研究 刘俊奇 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 征和工业征和工业(003033)(003033)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）32.23 52 周内股价波动

2、区间(元)32.23-19.56 最近一月涨跌幅()21.53 总股本(亿股)0.82 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)26.35 资料来源：信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 链传动行业隐形冠军链传动行业隐形冠军，工业链工业链市场逐步开拓市场逐步开拓 Table_ReportDate 2022 年 07 月 25 日 本期内容提要本期内容提要:征和工业是征和工业是国内链传动领军企业，业务持续向好发展国内链传动领军企业，业务持续向好发展。征和工业

3、前身为1999 年成立的征和有限，公司于公司于 2021 年成功上市，是年成功上市，是中国链传动行业中国链传动行业首家首家 A 股上市公司，也是国内链传动行业领军企业股上市公司，也是国内链传动行业领军企业。征和工业的链传动产品下游应用广泛，目前公司主要集中于摩托车链传动、汽车链传动、农机链传动和工业链传动。从收入结构上看，公司车辆链条收入占比最高，工业链条和农机链条收入体量相当。公司多年来收入一直保持增长，并且公司多年来收入一直保持增长，并且增速基本都在增速基本都在 20%以上，近以上，近 5 年平均增速高达年平均增速高达 20%。2021 年公司收入13.6 亿元，同比增长 39.4%，营业

4、收入与收入增长均实现历史性突破。征和工业经过多年技术创新、工艺升级，其产品得到行业内大量客户的认可，典型客户包括新大洲本田、五羊本田、重庆雅马哈、江铃汽车、克诺尔集团、德国克拉斯、雷沃集团等。根据中国机械零部件行业协会统计，2017年至 2019 年，征和工业在车辆链系统、农业机械链系统及工业设备链系统市场的占有率稳居国内企业前三，行业地位十分稳固。链传动是机械工业的重要基础零部件，国内高端市场仍需攻克链传动是机械工业的重要基础零部件，国内高端市场仍需攻克。链传动系统是三大机械传动方式之一，具有结构简单、传力大、强度高、缓冲大、磨损小等优点，也是现代机械工业中重要的基础零部件。链传动具有百年历

5、 史，市 场 规 模 超 百 亿，根 据 美 国 KNOWLEDGE SOURCING INTELLIGENCE 统计，2019 年全球链传动市场总规模为 48.3 亿美元，预计 2026 年全球市场规模可达到 60.3 亿美元。我国链传动行业始于 20 世纪 50 年代初，早期以国企为主，然而随着 20 世纪 80 年代改革开放逐步加快，主要国有链条生产企业均因难以适应市场化经济而停产或改制。此后，民营链传动生产企业在行业中逐步占据了主导地位，行业内涌现出民营链传动生产企业在行业中逐步占据了主导地位，行业内涌现出一大批如征和工业、杭州东华等优秀的民营企业一大批如征和工业、杭州东华等优秀的民营

6、企业。中国每年链条市场规模达 200 多亿元，已占全球链条总量的 60%以上，中国链传动行业已成长为名副其实的世界链传动行业大国。日本、德国和美国占据全球高端市场，日本和德国是对链传动设备的研发和生产都比较重视的国家，日本椿本，日本椿本和和德国伊维德国伊维氏氏集团是业内公认的历史悠久、工艺先进、质量优异、实力最强集团是业内公认的历史悠久、工艺先进、质量优异、实力最强的两家企业的两家企业。我国虽已迈入链传动大国行列，但发展水平与发达国家还是有一定差距，比如在技术难度较高的汽车正时链条领域，2019 年只有中国台湾桂盟和征和工业分别占据 314.4 百万新台币（约 7119 万元人民币）和 264