【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：驱动不足，价格震荡-250310（17页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827邮箱：联系人：驱动不足，价格震荡东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-3-10 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口国内甲醇开工率为71.64%，较上周下降1.47个百分点，较去年同期下降3.70个百分点。云南曲煤20、安徽临泉30、山西亚鑫30、云南云天化26装置计划重启，下周甲醇产量小涨。国

2、际甲醇装置开工52.96%，环比上周下滑3个百分点，同比去年也略低。伊朗地区开工周内仍不足两成，东南亚一套装置计划外短停。2月28日至3月6日，总进口量在8万吨，下周期到港预计在13.7万吨，进口不及预期。受安徽一体化装置提负以及浙江MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO装置开工+5.91%。传统下游大部分负荷提升。港口甲醇库存104.1万吨，同比中性水平，相比上周（2月27日）下降1.8万吨，跌幅为2.5%，同比上升44.38%。企业库存41.01万吨，环比+0.86万吨。整体库存变动不多煤炭价格走弱，利润继续走扩，甲醇估值中性同比偏高，警惕高成本装置供应回归风险。港口稳中偏弱，59月略

3、有走强，但空间有限港口MTO重启以及阶段性检修，国际装置开工意外下行等导致甲醇价格冲高，但内地供应高位且部分装置近期重启，煤炭价格走弱使得成本利润继续扩张，供应回归风险较大，以及持续上涨的甲醇不断挤压下游利润，都将限制甲醇上方空间。而下方有去库预期支撑，价格预计仍维持震荡甲醇：震荡修复 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 甲醇基差数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工煤制甲醇开工国际甲醇开工数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 库存与下游开工港口库存企业厂库MTO/MTP 开工率传统下游复合开工率数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 成本

4、利润内蒙古煤制甲醇利润天然气制甲醇周度利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内PP装置开工负荷率为82.98%，较上一周提升3.13个百分点，较去年同期提升1.56个百分点。预计下周装置检修损失量在9.68万吨，环比减少22.01%。内蒙古宝丰即将投产下游开工变动不多。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+1.34%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-2.25%。改性PP原料库存天数较上周-0.09%。油制成本利润环比+200元/吨左右，估值偏高，PDH周度利润+60/吨左右，外采甲醇利润-150元/吨左右，不同来源成本利润均亏损。但未发生亏损性停车.聚丙烯商业

5、库存环比上期+2.52%，生产企业总库存环比+3.63%；样本贸易商库存环比-0.06%：样本港口仓库库存环比-1.63%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-3.25%；纤维级库存环比+45.09%。开工小幅回升，下游需求跟进有限，产业库存上涨。同时原油价格破位下跌拖累PP价格重心下移，但从利润扩张的情况看，基本面不是特别悲观，预计价格震荡偏弱为主。宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等PP：供应提升数据来源：卓创、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP产业库存数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：卓创、隆

6、众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周PE开工负荷在中东及北美进口货源陆续到港。预计PE下周计划检修损失量在8.14万吨，环比增加0.42万吨。中东及北美进口货源陆续到港.农膜开工提升2个百分点至47%，包装开工下滑1个百分点至52%，单丝开工提升1个百分点至41%，管材开工提升3个百分点至38%，目前下游各行业主流开工在38%-52%。油制成本利润环比+400元/吨，估值偏高，煤制利润在1472元/吨附近。成本估值偏高。多数品种进口窗口关闭。生产企业样本库存量：55.58万吨，较上期涨4.61万吨，环比涨9