【研报】电子行业半导体材料系列报告（2）：掩膜版电路图形光刻的底片-20200424[26页].pdf

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1、 证券证券研究报告研究报告行业行业深度深度研究研究 半导体材料系列半导体材料系列报告报告（2 2） 掩膜版掩膜版：电路电路图形光刻的底片图形光刻的底片 掩膜版掩膜版是是芯片芯片制造的制造的关键，关键，在芯片制造中承上启下在芯片制造中承上启下 掩膜版是芯片制造过程中的“底片”，用于批量转移电路设计图形， 承载了图形设计和工艺技术等知识产权信息。掩膜版上游主要包括 电路图形设计、掩膜版设备及材料行业，下游主要包括 IC 制造、IC 封装、平面显示和印制线路板等行业，与下游行业消费电子、车载 电子、网络通信、家电、LED、物联网、医疗电子等发展密切相关。 掩膜版将向高精度、大尺寸方向发展掩膜版将向高

2、精度、大尺寸方向发展，产业链整合尤为重要，产业链整合尤为重要 受下游半导体芯片、平板显示、触控与电路板行业的发展影响，未 来几年掩膜版将向高精度、大尺寸方向发展，这对掩膜版公司的技 术水平提出了更高要求。目前国内部分龙头公司已接近国际一线技 术水平，但在 10 代大尺寸掩膜版以及 AMOLED 用高精度掩膜版等 领域仍存差距。掩膜版的原材料是涂有光刻胶和镀铬的玻璃基板， 光刻胶有一定的时效性，失效后会影响产品质量。因此全产业链发 展不仅能提升产品质量，亦可降低原材料采购成本。目前部分国际 龙头公司已向产业链上游延伸， 国内公司尚不具备产业链整合能力。 受益于晶圆制造产业东移，受益于晶圆制造产业

3、东移，中国中国掩膜版市场稳步提升掩膜版市场稳步提升 近年来，以半导体芯片、平板显示、触控和电路板等为代表的细分 电子元器件市场的迅速发展为掩膜版行业带来了巨大的市场需求。 中国作为全球电子产品的重要生产基地，掩膜版需求量与日俱增， 市场空间稳步提升。根据 SEMI 数据，2019 年全球半导体芯片掩膜 版市场规模超过 40 亿美元，增速稳定在 10%以上，受益于国内晶圆 制造的快速发展，预计我国半导体掩膜版市场规模将快速增长。 市场寡头垄断严重，市场寡头垄断严重，国产替代正当其时国产替代正当其时 由于下游厂商自建掩膜版生产线的投入产出比很低，且掩膜版行业 有较高的技术壁垒， 所以目前全球范围内

4、掩膜版以专业生产商为主， HOYA、SKE、LG、PKL 等海外厂商垄断了 90%的市场份额。与国 内掩膜版需求的强劲增长相比，我国掩膜版供给略显乏力。预计随 着半导体国产化趋势发展，未来掩膜版的国产替代将大有可为。 投资建议投资建议 随着 5G 商用落地以及物联网加速渗透， 预计全球半导体、 平板显示、 触控以及电路板市场将迎来集中放量，这将进一步提振掩膜版下游 需求市场。我国作为世界上最大的电子产品生产基地与消费地，掩 膜版市场增长可期，国产替代势在必行。作为国内最早、规模最大 的掩膜版企业之一，清溢光电深耕掩膜版领域 20 余年，技术水平国 内领先。菲利华作为石英行业龙头，是国内唯一可大

5、规模生产光掩 膜基板的企业， 预计将受益于掩膜版下游需求放量与半导体国产化。 建议关注清溢光电（688138.SH）、菲利华（300395.SZ）等受益标 的。 风险提示风险提示 疫情影响致景气度不确定，技术创新不达预期，市场推广不达预期 维持维持 买入买入 雷鸣雷鸣 执业证书编号：S1440518030001 研究助理研究助理 刘双锋刘双锋 研究助理研究助理 朱立文朱立文 13760275647 发布日期： 2020 年 4 月 24 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 20.04.24 【中信建投电子】半导体材料系列报告 （1）光刻胶：高精度光刻关键材料 20.04.24 【中

6、信建投电子】半导体材料系列报告 （2）掩模版：电路图形光刻的底片 -19% 1% 21% 41% 61% 81% 2019/4/22 2019/5/22 2019/6/22 2019/7/22 2019/8/22 2019/9/22 2019/10/22 2019/11/22 2019/12/22 2020/1/22 2020/2/22 2020/3/22 电子沪深300 电子电子 行业深度研究报告 table_page 电子电子 请参阅最后一页的重要声明 表表 1：相关公司盈利预测与估值（更新至：相关公司盈利预测与估值（更新至 2020 年年 4 月月 23 日收盘价）日收盘价） 公司公司