风电行业：风电行业产业链及公司全梳理-220725（19页）.pdf

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1、 1/19 2022 年年 7 月月 25 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 风电行业哪个环节更赚钱？产业链及风电行业哪个环节更赚钱？产业链及相关相关公公司全梳理！司全梳理！风力发电是将风能转化为电能的过程。以目前的技术，大约 3m/s 的微风速度，就可以发电了。风力发电机由基座、塔筒、风机、叶片几个大部分组成。其中，塔筒的作用除了提升风机的高度，还同时作为传输线路的通道；风机内部有各种发电机组和其他控制设备；而叶片是风力发电机的关键部件之一，其设计、材料和工艺决定着风力发电装置的性能和功率。示意图如下：示意图如下：那么，风电行业都经历了哪些时期？产业链上有哪些公司？上下游之间的利润分

2、配情况如何？未来价值风电行业都经历了哪些时期？产业链上有哪些公司？上下游之间的利润分配情况如何？未来价值量有什么变化？目前市场空间多大？未来发展趋势如何？量有什么变化？目前市场空间多大？未来发展趋势如何？一一、历史回顾历史回顾 回顾风电行业回顾风电行业 20 年，大致可分为以下几个时期：年，大致可分为以下几个时期：1、跑马圈地期（跑马圈地期（2010 年及以前）年及以前）我国风电开始于上世纪七八十年代，此后经历了十多年的产业化探索。2004 年后，国家不断出台相关鼓励政策，行业也开始快速发展。2008-2010 年经历了跑马圈地的高速发展期，期间风电装机量跃居世界第一。2、洗牌调整期（洗牌调整

3、期（2011-2013 年）年）这段时期行业发展过快，出现了电网建设滞后、国产风电机组质量不稳定、设备产能严重过剩等问题。行业进行调整洗牌，国家政策也有所收紧，期间装机量增速放缓。行业研究报告 慧博智能投研 2/19 2022 年年 7 月月 25 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 3、稳步增长期（稳步增长期（2014-2019 年）年）洗牌调整后，行业基本遏制了过热的情况，发展模式从重规模、重速度、重装机转变成为重效益、重质量、重电量，进入稳步增长阶段。期间三北地区弃风限电问题限制了装机增速，但在国家一系列出台政策引导下装机量又很快回升。4、退补抢装期（退补抢装期（2020-2021

4、 年）年）2019 年“双碳”目标的提出再次将新能源发电推向风口，同期国家补贴政策逐渐退坡使得陆上和海上风电在 2020、2021 年分别迎来了抢装热潮，在煤炭紧缺、火电走高背景下，风电平价已成大势所趋。5、产业链历史利润分析产业链历史利润分析 20102015 年风机招标价格整体稳中有升，钢材价格下行推高零部件厂商毛利率，产业链的总体毛利率走势较为趋同。2016-2017 年受三北地区弃风限电的影响，装机同比有所下滑，风机下游需求减少导致招标价格走低，风机企业在成本端控制下毛利率尚能维持相对稳定，而钢材涨价压低了零部件厂商毛利率，运营商毛利率高位波动，利润走势开始分化。2018-2021 年

5、，随着风机大型化带来的降本趋势，产业链各环节竞争格局与盈利能力出现分化，下游运营商话语权增强，毛利率显著高于产业链其他环节，而中游风机企业的竞争加剧，以及与上游竞争格局的不同，导致盈利能力落在了最下方。MAmXbWnV7UrRqQoRbRaO7NsQrRnPoMlOnNrOiNoMoQ9PmMyQwMmPqPxNnPoR 3/19 2022 年年 7 月月 25 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 二二、产业链分析产业链分析 1、风电产业链及相关公司概述风电产业链及相关公司概述 上游：上游：原材料及零部件制造。中游：中游：风机总装，核心零部件包括齿轮箱、发电机、轴承、叶片、轮毂等，这些零

6、部件的生产专业性较强，国内企业技术较为成熟，一般由风机制造企业向零部件企业定制采购。除个别关键轴承需要进口之外，风电设备的零部件国内供应充足。下游：下游：风电场投资运营，以大型国有发电集团为代表。因为政策的原因，这些发电集团在进行电力投资时，必须配比一定比例的风电等清洁能源，除受个别年份投资进度波动影响以外，总体需求稳定增长。4/19 2022 年年 7 月月 25 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2、上游：因风机大型化发展，不同环节价值量分化上游：因风机大型化发展，不同环节价值量分化（1）上游各环节价值量变化分析上游各环节价值量变化分析 风机上游零部件众多，内部环节主要包括叶片、齿