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邮储银行：效率提升的来源与空间趋势分析-220721（19页）.pdf

上传人：章**** 编号：84759 2022-07-22 PDF PDF 19页 871.47KB 17张图表

该报告所属合集： 2024年中国邮政储蓄银行年报/社会责任报告/招股书合集

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展望未来，奠定发展基础。展望未来，预计公司管理效率预计公司管理效率将将提升，助力财务表现提升，助力财务表现，打开估，打开估值提升空间。维持公司“买入”评级值提升空间。

报告速读

本文是中信证券对邮储银行（601658.SH/01658.HK）的投资价值分析报告。报告认为邮储银行兼具大型银行的规模优势和零售银行的客群优势，资源禀赋奠定发展基础。未来，预计公司管理效率将提升，助力财务表现，打开估值提升空间。报告维持公司“买入”评级。报告提出，邮储银行效率提升的三大看点包括资负结构持续优化、零售类中间业务收入继续增长以及储蓄代理费存在首次调整可能。具体来看，邮储银行信贷资产占比有望进一步提升，零售贷款占比持续增长，涉房贷款质量稳定；零售业务中收有望保持高增速，代理业务和托管业务有望进一步驱动中收增长；储蓄代理费存在首度下调可能，若调整，邮储银行的成本收入比有望改善。盈利预测方面，报告预计邮储银行2022/23年营业收入分别为3510亿/3877亿，同比增长10.1%/10.5%；2022/23年归母净利润为878.1亿/999.5亿元，同比增长15.3%/13.8%。风险因素方面，报告提到宏观经济增速超预期下滑可能导致资产质量大幅恶化，局部疫情及外部环境变动带来不确定性风险，外部经营环境不利变动下公司战略推进不及预期，外部利率环境变动带来净息差的不利变化，管理层变动导致管理效率提升的逻辑受阻。投资建议方面，报告认为邮储银行具备大型银行的规模优势，同时具备零售银行的客群优势，预计公司管理效率将提升，助力财务表现，打开估值提升空间。维持公司“买入”评级。