【华泰期货】玻璃纯碱周报：消费尚未启动，玻璃大幅下跌-250216（7页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 玻璃纯碱：玻璃产量降至同期低位，且损失产量难以短期恢复，供应端低位运行，玻璃价格具备底部支撑。由于目前玻璃消费处于淡季，库存明显增长，而消费启动尚需时日，市场担忧未来消费不及预期，因此通过跌价释放悲观情绪，随着盘面价格跌破成本，下方想象空间相对有限。后期消费强度将决定玻璃价格高度，需要持续关注春季消费启动情况。纯碱本周供给虽有所回落，但高供应压力依旧存在，下游刚需持稳，存在阶段性补库预期，受长周期高供应和高库存压力的制约，关注高位的做空机会。核心观点核心观点 市场分析市场分析 玻璃方面，本周玻璃主力合约 2505 大幅下跌，收盘价为 12

2、61 元/吨，环比下跌 81 元/吨，跌幅 6.04%。现货方面，据隆众资讯最新数据，国内浮法玻璃市场周均价 1348 元/吨，环比上涨 19.8 元/吨。供应方面，本周浮法玻璃产量 109.41 万吨，环比增加 0.03%，企业开工率 76.77%，环比增加 0.39%，产能利用率 77.94%，环比增加 0.01%。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存 6310.4 万重箱，环比增加 4.92%，整体累库明显。整体来看，玻璃产量降至同期低位，且损失产量难以短期恢复，供应端低位运行，玻璃价格具备底部支撑。由于目前玻璃消费处于淡季，库存明显增长，而消费启动尚需时日，市场担忧未来消费不及预期

3、，因此通过跌价释放悲观情绪，随着盘面价格跌破成本，下方想象空间相对有限。后期消费强度将决定玻璃价格高度，需要持续关注春季消费启动情况。纯碱方面，本周纯碱主力合约 2505 宽幅震荡运行，收盘价为 1458 元/吨，环比上涨 4元/吨，涨幅 0.28%。现货方面，国内纯碱市场走势震荡偏弱，成交一般。供应方面，据隆众资讯最新数据，本周纯碱产能利用率 87.3%，环比减少 0.75%，产量为 72.03 万吨，环比减少 0.85%。需求方面，本周纯碱整体出货率为 95.36%，环比增加 53.2%，假期结束，物流运输恢复，出货大幅提升。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存187.88万吨，环比增加1.8

4、3%。整体来看，本周纯碱供给虽有所回落，但高供应压力依旧存在，下游刚需持稳，存在阶段性补库预期，受长周期高供应和高库存压力的制约，关注高位的做空机会。策略策略 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱 期货研究报告期货研究报告|玻璃纯碱周报玻璃纯碱周报 2 202025 5-0 02 2-1616 消费尚未启动，玻璃大幅下跌消费尚未启动，玻璃大幅下跌 研究院研究院 黑色建材组黑色建材组 研究员研究员 王英武王英武 010-64405663 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏邝志鹏 从业资格号：F

5、3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289号号 玻璃纯碱周报丨 2025-02-16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/7 跨品种：无 跨期：无 风险风险 房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。玻璃纯碱周报丨 2025-02-16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/7 图图 1 1:全国玻璃平均价

6、格丨单位：全国玻璃平均价格丨单位：元元/吨吨 图图 2 2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：重碱市场主流价（沙河）丨单位：元元/吨吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图图 3 3:华中华北地区玻璃价差丨单位：华中华北地区玻璃价差丨单位：元元/吨吨 图图 4 4:华东华北地区玻璃价差丨单位：华东华北地区玻璃价差丨单位：元元/吨吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图图 5 5:轻重碱价差丨单位：轻重碱价差丨单位：元元/吨吨 图图 6 6:纯碱企业周度产量纯碱企业周度产量 丨单位：丨单位：万万吨吨 数据来源：隆众资讯 华泰