宝信软件-钢铁信息化持续高景气宝信业绩迎来量质双升-220712（30页）.pdf

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1、证券研究报告公司深度研究IT 服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/30 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宝信软件（600845）钢铁钢铁信息化持续高景气，宝信业绩迎来量质信息化持续高景气，宝信业绩迎来量质双升双升 2022 年年 07 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 研究助理研究助理 王世杰王世杰 执业证书：S0600121070042 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)51.77 一年最低/最高价 40.43/74.78 市净率(倍)8.27 流通 A

2、股市值(百万元)57,056.23 总市值(百万元)78,697.65 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.26 资产负债率(%,LF)46.30 总股本(百万股)1,520.14 流通 A 股(百万股)1,102.11 相关研究相关研究 宝信软件(600845)：宝信软件：存量业务稳定，宝之云锋芒毕露 2016-08-01 宝信软件(600845)：宝信软件：宝之云扩张，剑指西南 2016-06-08 宝信软件(600845)：宝信软件：优势资源整合布局云计算，供给侧改革的典范 2016-03-29 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E

3、 2023E 2024E 营业总收入（百万元）11,759 15,359 19,763 25,033 同比 15%31%29%27%归属母公司净利润（百万元）1,819 2,409 3,118 3,978 同比 36%32%29%28%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.20 1.58 2.05 2.62 P/E（现价&最新股本摊薄）43.27 32.67 25.24 19.78 Table_Summary 投资要点投资要点 工业互联网景气度高升，钢铁行业信息化旺盛需求有望长期延续，宝信工业互联网景气度高升，钢铁行业信息化旺盛需求有望长期延续，宝信引领行业：引领行业：2021 年以来，国家颁布

4、一系列政策支持工业互联网发展，并提出了明确发展目标。钢铁行业内外多重因素催化，在众多行业中，信息化需求更为迫切，信息化旺盛需求有望持续信息化旺盛需求有望持续 3 年以上年以上，主要系 1）钢铁行业兼并重组带来大量信息化改造需求；2）“双碳”政策背景下，作为高能耗行业，钢铁行业绿色发展势在必行，信息化是重要手段；3）智能制造升级促进钢铁行业数字化率进一步提升。我们测算，到我们测算，到 2025 年年钢铁行业信息化潜在市场空间高达千亿元。钢铁行业信息化潜在市场空间高达千亿元。钢铁行业信息化建设多为信息化子公司承担，宝信软件在钢铁行业信息化子公司中规模最大，技术最强，有望引领钢铁信息化发展。背靠宝武

5、积淀行业深度理解，布局工业互联网全产业链稀缺标的：背靠宝武积淀行业深度理解，布局工业互联网全产业链稀缺标的：我们认为产业理解、技术和生态是工业软件企业的核心竞争力。生态方面，生态方面，宝信软件第一大股东为全球第一大钢铁企业中国宝武集团，给予业务和行业生态支持。产业理解方面，产业理解方面，宝信深耕钢铁行业信息化 40 余年，伴随宝钢信息化建设从无到有，具备深厚的钢铁行业信息化知识积淀。产产品技术方面品技术方面，公司是 A 股少有的产品矩阵涉及从最底层智能装备，到工业自动化，到 MES 软件，到上层 ERP 管理软件，再到工业互联网平台全产业链产品的公司。宝信软件三项竞争力优势显著，长期来看，有望

6、成长为中国工业互联网领军企业。业务量质双升，孕育未来工业互联网强者：业务量质双升，孕育未来工业互联网强者：营收规模上，营收规模上，宝武集团关联交易连年提升，公司预计 2022 年关联交易收入为 91 亿元，同比增长39%，宝武在钢铁行业兼并重组、数字化建设、“双碳”改造中起领导示范作用，为宝信带来大量数字化订单。盈利质量上，盈利质量上，一方面，宝信不断推出自研产品，如大型 PLC、SCADA 等工控产品。另一方面，宝信在服务宝钢等大型钢企数字化建设之后，提炼出标准模块，产品复用率逐步提升，两方面推动公司毛利率和净利率逐步提升。业务领域拓展上，业务领域拓展上，钢铁行业信息化需求旺盛，宝信软件优先