【研报】银行业专题报告：多维度看疫情对银行业的影响-20200220[15页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 银行银行 专题报告专题报告 超配超配 （维持评级） 2020 年年 02 月月 20 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 多维度看疫情对银行业的影响多维度看疫情对银行业的影响 疫情对银行业构成短期冲击疫情对银行业构成短期冲击 整体来看，疫情冲击下经济基本面短暂受到压制，银行业信贷需求下降， 部分地区及相关行业坏账暴露风险增大，政策引导银行让利实体带来息差 下行，银行一季度业绩承压。影响大小主要看企业复工复

2、产的时间以及政 策对冲力度，只要能在 2 月底复工，经济活动恢复正常，疫情对银行业绩 冲击有限。 从微观主体来看，关注资产摆布、经营区域、行业分布及客户资质，其核 心是客户资质。 （1）对公业务受疫情冲击更直接和明显，零售业务则取决 于后续失业等情况； （2）区域维度：疫情严重、管控力度大的区域风险更 大； （3）行业维度：交通运输、住宿餐饮等受疫情冲击更直接更大行业风 险大； （4）客户维度：中小微制造业企业经营风险更大。综合来看，核心 是客户资质，只要客户现金流储备良好或再融资能力强，经营压力就不大。 政策对冲，中长期影响有限政策对冲，中长期影响有限 对于宏观政策预判， （1）货币政策：保

3、持合理充裕，继续引导降低实体融 资成本，核心是宽信用； （2）财政政策：财政政策成为疫情控制后稳增长 的关键，预计在年初预期的基础上进一步发力，来部分抵消消费需求的下 滑； （3）消费政策：刺激消费很可能成为疫情过后经济着力的重点，汽车 消费等刺激政策有望出台。 疫情对全年信贷总量影响不大，但投放节奏和结构会出现变动，银行会加 大基建产业以及受疫情影响较大行业的信贷支持力度；同时在平衡好收益 和风险前提下，会加大高收益资产的配置以部分抵消息差收窄的冲击。 疫情对银行基本面的影响有限疫情对银行基本面的影响有限 我们认为疫情对银行基本面的影响主要体现为资产质量 （不良生成率提升） 和净息差（净息差

4、下降）两方面。经过敏感性测算，我们认为对银行基本 面影响不大。 投资建议投资建议 我们维持前期观点不变，考虑到当前板块估值处于历史较低水平，维持行 业“超配”评级。个股方面继续推荐工商银行、农业银行、邮储银行+宁波银 行、常熟银行的“哑铃组合”。 风险提示风险提示 若宏观经济大幅下行，可能对银行产生不利影响。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （十亿元）（十亿元） 2019E 2020E 2019E 2020E 601398 工商银行 买入 5.51 1920

5、 0.86 0.91 6.4 6.1 601288 农业银行 买入 3.51 1209 0.60 0.63 5.9 5.5 01658 邮储银行 买入 4.54 463 0.67 0.76 6.8 6.0 002142 宁波银行 买入 26.72 150 2.32 2.70 11.5 9.9 601128 常熟银行 增持 8.33 23 0.64 0.77 13.0 10.8 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 银行业四季度监管数据快评：净利润增长平 稳，各指标变化幅度很小 2020-02-18 2020 年 2 月银行业投资策略： 疫情暂时性影 响信贷需

6、求 2020-02-02 专题报告：硅谷银行：高科技企业的专业服 务银行 2020-01-31 2020 年银保监会工作会议点评： 完善机构恢 复 处 置 机 制 ， 首 提 负 债 质 量 管 理 2020-01-13 专题报告：中小银行风险：事前识别与事后 处置 2020-01-10 证券分析师：王剑证券分析师：王剑 电话： 021-60875165 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 证券分析师：陈俊良证券分析师：陈俊良 电话： 021-60933163 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010001 证券分析师：李锦儿