零售行业专题报告：折扣零售方兴未艾-220704（27页）.pdf

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1、证券研究报告2022年7月4日行业：商贸零售增持 （维持）分析师：彭毅 SAC编号：S0870521100001联系人：张洪乐 SAC编号：S0870121040018折扣零售方兴未艾零售行业专题报告2主要观点折扣零售市场潜力大折扣零售市场潜力大，多种折扣业态百花齐放多种折扣业态百花齐放，行业整体呈方兴未艾之势行业整体呈方兴未艾之势 行业整体：行业整体：国内折扣零售市场潜力大，供需两侧催生特卖万亿市场，2021年我国折扣零售行业市场规模达1.62万亿元，近5年CAGR为4%；整体市场格局较为分散，目前中国TOP20折扣零售商市占率仅为7%，远低于美国的24%，行业集中度提升空间较大。 硬折扣零

2、售硬折扣零售有望迎来黄金发展期有望迎来黄金发展期。消费者的消费升级需求与消费意愿的矛盾催生了硬折扣零售业态的兴起，消费者逐渐回归理性，在购物时更加看重商品性价比。硬折扣业态以自有品牌为主，通过精简SKU和运营成本，搭建垂直供应，通过大量采购所带来的规模效应来降低成本，从而降低渠道的零售价，达到极高质价比。目前非一二线城市市场消费升级仍有巨大的潜力，有利于硬折扣将高质低价的商品输送到下沉市场，发展空间广阔，业态有望逐步崛起成为国内零售新势力。 临期食品行业临期食品行业处于跑马圈地阶段处于跑马圈地阶段，行业龙头有待角逐行业龙头有待角逐。因疫情影响，临期食品行业的上游供应量激增，商家库存积压，行业于

3、2020年末进入创业爆发期。2021年行业开始受到资本与行业关注，市场规模快速增长至318亿元，随着上游供给侧企业不断增加以及消费者认知逐步加深，预计2025年将达401亿元，5年复合增长率为6%。行业现处于跑马圈地的扩张阶段，未来行业能否出现龙头取决于供应端货源的稳定性、商家库存管理及精细化运营能力、消费者接受程度以及行业对于食品安全的严格管控。 品牌特卖品牌特卖线上市场规模稳步上升线上市场规模稳步上升，销售渠道较为集中销售渠道较为集中。 2021年中国尾货经济线上市场规模达5376亿元，同比增长8.6%，随着尾货市场交易品类不断丰富，到2023年，线上尾货市场规模将达6585亿元（同比+1

4、0.3%）。中国尾货经济市场销售渠道较为集中，2021年消费者通过大型商场尾货销售专柜、唯品会等电商平台、线下尾货销售专门店等渠道购买尾货的比例均超过50%。总体来看，中国消费者购买服装尾货关注因素主要集中于产品应用价值和优惠幅度方面，大部分消费者对于尾货产品接受度较高，认为不影响消费体验。gUhUrUeY9YaXpWuWqV8O8Q8OmOqQtRtRkPqQrOeRqQnQ6MqQvMuOnQrMvPmPpRSECTION一、中国折扣零售行业方兴未艾二、分三大业态分析2.1 硬折扣连锁2.2 临期食品折扣连锁2.3 品牌特卖三、风险提示目录Content41.1 国内折扣零售市场潜力大，行

5、业集中度提升空间较大图图1 1 中国折扣零售行业市场规模及同比增速中国折扣零售行业市场规模及同比增速资料来源：艾媒咨询，上海证券研究所资料来源：艾媒咨询，上海证券研究所图图2 2 对标美国，中国折扣零售行业集中度有待提升对标美国，中国折扣零售行业集中度有待提升资料来源：唯品会，各公司公告，上海证券研究所资料来源：唯品会，各公司公告，上海证券研究所 中国中国折扣零售市场处于扩张期折扣零售市场处于扩张期，市场潜力较大市场潜力较大。供需两侧催生特卖万亿市场，据艾媒咨询，2021年我国折扣零售行业市场年我国折扣零售行业市场规模达规模达1.62万亿元万亿元，同比同比+2.12%，近近5年年CAGR为为4

6、%。目前经济下行及消费者回归理性消费的环境下，具有抗周期特性的特卖经济展现旺盛生命力，预计疫情后行业逐渐恢复扩张速度。 中国折扣零售行业格局较为分散中国折扣零售行业格局较为分散，对标美国对标美国，行业集中度提升空间较大行业集中度提升空间较大。据唯品会官方公告显示，中国TOP20折扣零售商市占率仅为7%，远低于美国的24%，整体市场格局较为分散。对标美国，我国尚未有像TJX、TAEGET和ROSS等成熟的头部线下折扣零售企业，行业集中度提升空间较大。中国中国美国美国TOP20折扣零售商市占率折扣零售商市占率7%24%头部零售折扣商头部零售折扣商4220万客户1933家4700家零售折扣门店零售折