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联合资信：2021年我国造纸行业信用风险展望（11页）.pdf

上传人：沧*** 编号：81244 2021-12-02 PDF PDF DOCX DOCX DOCX 11页 1.08MB

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预计具有明显规模效应，自身木浆供给稳定，采购渠道多样，且具有较高程度木浆自给率的文化纸企将有较强的成本竞争优势，信用风险相对较低。对中小文化纸企来说，使用较多高成本的外购浆生产的同时，在设备技术、规模效应以及资金链稳定程度等方面亦处于劣势，具有较高的信用风险。

报告速读

本文主要分析了2021年我国造纸行业的信用风险展望。 1. 2019年以来，受宏观经济增长放缓以及中美贸易争端影响，我国造纸行业整体盈利能力有所下降，行业亏损面有所扩大，部分弱势企业继续出清。2020年前三季度，受新冠肺炎疫情影响，我国造纸行业收入规模小幅下降，但利润总额同比增长13.3%。 2. 2019年，我国造纸行业原材料以纸浆和废纸为主，其中木浆和废纸浆占比较大。2019年，全国纸浆生产总量为7207万吨，同比增长0.08%；全国纸浆消耗总量为9609万吨，同比增长2.36%。 3. 2019年下半年以来，造纸行业企业信用等级整体较为稳定。2020年，造纸行业共计偿付10支债券，全部为到期偿付债券，行业内企业未发生违约情况。 4. 2021年起，受“禁废令”逐步落地影响，包装纸原材料结构将发生较大变化，进口包装纸将对国内市场供给形成一定补充。国内外布局替代原材料以及具有稳定国废供应的废纸系包装纸企将具有较大成本优势，包装纸企信用分化将愈加明显。 5. 文化纸整体供需仍较为稳定，头部文化纸企将加快原材料布局，进一步提升木浆自给能力，呈现较高的信用水平，文化纸及其细分领域集中度有望持续提高。