【研报】物业管理行业系列报告之五：践行社会责任共筑疫情防线短期成本波动业绩影响有限-20200207[16页].pdf

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1、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 房地产行业 践行社会责任共筑疫情防线，短期成本 波动业绩影响有限 物业管理行业系列报告之五 核心观点核心观点 践行践行社会责任社会责任坚守防疫第一线。坚守防疫第一线。此次疫情中居家隔离成为防控重要措施， 物业 公司成为基层疫情防治工作的执行者、 隔离状态中民生问题的解决者和防疫工 作的科普者宣传者。期间，物业公司额外承担的工作主要包括内部员工管理、 公共区域防控消杀、小区出入管理、疫情防控宣传等几大类。部分物业公司还 进一步承担起了业主蔬菜等食材采买配送的民生保障工作。 疫情对物业公司的影响主要集中在两方面：疫情对物业公司的影响主要集中

2、在两方面：1）基础物业服务业务的成本端上）基础物业服务业务的成本端上 升；升；2）非业主增值服务业务的收入端下降。）非业主增值服务业务的收入端下降。其中，成本端带来的影响主要体 现在两方面：1）防护、消毒器具设施的成本费用；2）在岗人员工作量增加带 来的额外薪酬补贴。 我们选取 3 家不同类型的样本公司， 其材料成本在总的成 本结构中占比普遍在 2%左右，影响可忽略不计。人员上物业公司通过岗位的 灵活调配基本不需要新增人员， 但受返乡影响轮岗人员不足在岗人员工作时长 增加造成部分薪酬补贴，导致人工成本略有提升。在收入端，疫情过程中房地 产开发短期受到一定影响（关闭售楼处、 在建项目延期复工、新

3、开工项目审 批暂停等）。与之相关的非业主增值服务将受到影响。主要上市物业公司的非 业主增值服务营收占比区间为 14-20%，收入端波动对整体业绩影响有限。 疫情对物业公司全年业绩预疫情对物业公司全年业绩预计造成个位数的影响计造成个位数的影响。根据我们对样本公司的测 算，疫情对物业公司全年的利润影响范围集中在 12%以内，平均值为 8.7%， 影响程度有限。成本端的波动对业绩几乎不构成影响，核心影响因素为非业主 增值服务收入的变动， 即与地产销售相关的业务何时能够恢复将左右短期物业 公司业绩波动的幅度。 因此非业主增值服务占比越低的物业公司， 越能在此次因此非业主增值服务占比越低的物业公司， 越

4、能在此次 疫情中豁免影响。疫情中豁免影响。 通过疫情中的物业服务增强业主的认同感和粘性， 有利于后期物业费收缴及增通过疫情中的物业服务增强业主的认同感和粘性， 有利于后期物业费收缴及增 值服务的开展。值服务的开展。业主长时间居家，与物业人员的互动频率明显提升。通过此次 的疫情让业主感受到物业公司的价值， 对于后期物业费的收缴甚至是物业费的 提价都有较大好处。防疫过程中优秀的物业企业体现出的标准制定执行能力、 资源整合调配能力、客户需求响应能力等均得到很好的展示，行业未来并购必 将提速，龙头物业企业的综合软实力将很快带来管理规模和资产规模的提升。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 此次疫情阻

5、击战中物业公司践行社会责任做出了自己的贡献， 短期看基础物此次疫情阻击战中物业公司践行社会责任做出了自己的贡献， 短期看基础物管管 的成本略有上升， 同时非业主增值服务收入端也略受影响， 但行业整体成长趋的成本略有上升， 同时非业主增值服务收入端也略受影响， 但行业整体成长趋 势并未受到疫情影响而改变。 此外居家隔离防疫过程中物业公司与业主的粘性势并未受到疫情影响而改变。 此外居家隔离防疫过程中物业公司与业主的粘性 大幅提升，未来收缴率、新拓项目以及增值服务的开展均将受益。大幅提升，未来收缴率、新拓项目以及增值服务的开展均将受益。我们建议从 两个维度关注投资标的：1）行业经此一役后整合必将提速

6、，在此次防疫战中 综合实力得以展现的头部物业企业未来将拥有更大优势，推荐保利物业 (06049， 买入)， 建议关注碧桂园服务(06098， 未评级)、 永升生活服务(01995， 未评级)、新城悦(01755，未评级)。2）非业主增值服务占比较少的物业公司在 此次疫情中受到的影响更小，建议关注招商积余(001914，未评级)、新大正 (002968，未评级)。 风险提示风险提示 疫情出现反复持续时间久于预期。 房地产销售新开工恢复低于预期。 物业企业员工防疫措施不到位。 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 房地产行业 报告发布日期 2020 年 02 月 07