【信达期货】沪锌周报：供应宽松延续 镀锌产量回落-250420（16页）.pdf

1、单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2011请务必阅读正文后的免责条款供应宽松延续 镀锌产量回落信达期货沪锌周报始于信始于信达于行达于行诚信诚信 融合融合 创新创新 卓越卓越Integrity Integration Innovation Excellence信 达 期 货 研 究 所：楼 家 豪交 易 咨 询 从 业 证 书 号：Z 0 0 1 8 4 2 4日 期：2 0 2 5 年 4 月 2 0 日单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2022请务必阅读正文后的免责条款供需变化CONT

2、ENTS目录02 周度市场01 库存比价03 单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2033请务必阅读正文后的免责条款周度市场01观点与建议02市场数据单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2044请务必阅读正文后的免责条款观点与建议观点与建议主要观点：主要观点：品种逻辑品种逻辑：从矿端与冶炼端对比来看，矿端已全面转松，当前锌精矿市场 TC 价格反弹后维持、宽松程度维持偏高水平；冶炼端利润随加工费反弹快速修复，纯冶炼企业在不计副产品利润情况下已实现盈利，锌精矿企业利润高企、一体化企业总体利润维持

3、高位，预计冶炼产量偏高、供应端全面转松，若 TC 价格乐观回升至约 4000 元/吨，从静态冶炼利润逆向计算，锌价最大下降空间预计维持在 2 万元/吨以上；需求端下游镀锌利润处于修复过程、当前水平为 2018 年以来中间位置，消费端利润尚可且库存偏低，或对锌价形成一定拉动，但中期供应端宽松核心矛盾未改、锌价仍面临下行压力，需关注前低 21000 元/吨支撑作用。综上，中美贸易隐忧仍在但市场预计美方态度终将缓和、板块情绪有所缓和，锌锭复产已启动而镀锌产量增长不确定性仍高、中期需求或将转弱，操作上建议等待机会做空，若无反弹则下方空间有限。策略建议：策略建议：短期反弹后仍应偏空对待单击此处编辑母版标

4、题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2055请务必阅读正文后的免责条款周度市场涨跌幅回顾周度市场涨跌幅回顾资料来源：Wind，信达期货研究所周度市场数据周度市场数据指标指标上周上周本周本周周度变化周度变化变化幅度变化幅度LME锌2,651.52,577.0-74.5-2.81%沪锌22,66021,990-670-2.96%LME铅1,914.01,922.08.00.42%沪铅16,82516,750-75-0.45%国内均价 锌0#22,60022,460-140-0.62%国内均价 铅1#16,70016,690-10-0.06%再生铅价格16,6201

5、6,550-70-0.42%美元兑人民币99.7799.2286-0.54-0.54%道琼斯工业指数39593.6639,142.23-451.43-1.14%LME库存（铅）247,425281,62534,20013.82%SHFE仓单（铅）58,52347,820-10,703-18.29%LME库存（锌）119,350195,35076,00063.68%SHFE仓单（锌）6,8837,70882511.99%北方锌精矿TC（均价）340034000.000.00%南方锌精矿TC（均价）350035000.000.00%进口锌精矿TC（均价）40400.000.00%期货成交量（锌）1

6、33,346154,71421,36816.02%期货持仓量（锌）208,896235,20926,31312.60%期货成交量（铅）32,35817,853-14,505-44.83%期货持仓量（铅）80,18876,810-3,378-4.21%加工费交易情况期货价格现货价格宏观 指标库存本周盘面方面，伦锌下跌2.81%，沪锌下跌2.96%;伦铅收盘价上涨0.42%，沪铅下跌0.45%。现货方面，国内电解锌均价下跌0.62%，原生铅下跌0.06%，再生铅下跌0.42%。单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/4/2066请务必阅读正文后的免责条款