【研报】农林牧渔行业国内粮食安全问题动态分析报告：国内粮食供应充足疫情推升国际减产预期-20200331[19页].pdf

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1、 -1- 证券研究报告 2020 年 3 月 31 日 农林牧渔 国内粮食供应充足，疫情推升国际减产预期 国内粮食安全问题动态分析报告 行业动态 主粮主粮：供应充足供应充足 我国粮食总产量连续 5 年在 6.5 亿吨以上，其中谷物占比 92%以上。 虽然我国粮食年进口量超 1 亿吨， 但其中近 80%为大豆。 主粮稻谷、 小麦、 玉米等进口量仅百万吨级别，占国内消费总量的 1-2%左右。当前我国主 粮库存充足， 2019 年底稻谷、 小麦、 玉米库存消费比分别为： 86.2%、 91.1% 和 39.9%。我国主粮基本已实现完全自给，且阶段性过剩。 国家储备保障粮油安全。 当前我国拥有超过 1

2、.5 亿的粮食储备， 小麦、 稻谷等口粮库存处于历史最高水平。同时我国在大中城市建立了满足市场 供应 10 天至 15 天的成品粮油应急储备。 大豆大豆：进口：进口来源来源有有保障保障 我国大豆年需求量超过 1 亿吨，年进口需求约 9000 万吨。我国大豆 对外依存度高，但国外主产国主动限制大豆出口可能性低。1）大豆并非 主粮。2）大豆出口国主要为美国、巴西，其大豆总产量中超过 50%用于 出口，若暂停大豆出口贸易对经济有重大影响。3）增加农产品进口是中 美第一阶段经贸协议的关键内容之一，而大豆是其中主要品种。 国际国际减产减产预期升温，预期升温，关注疫情发展关注疫情发展 当前疫情尚未对全球粮

3、食供应形成明显影响，主要为减产预期造成扰 动。当前限制农产品出口的主要为粮食供给较为紧缺国家，粮食主产国尚 未采取明确行动。 需密切关注疫情发展，4、5 月为关键时点。一方面，当前为北半球春 季播种关键时节，疫情或将引起劳动力紧缺；另一方面，疫情导致全球交 通、货运效率降低，生产物资将受影响。同时 4-6 月天气是影响非洲蝗灾 是否能进一步繁殖的关键。若多重因素共同催化，届时会对全球粮食供给 形成威胁。 投资建议：投资建议：减产预期带动板块关注度上升减产预期带动板块关注度上升 新冠肺炎疫情影响下，全球粮食减产预期升温。我国粮食供应充足， 尚不构成安全威胁。我们认为其影响主要有： 1）全球减产预

4、期导致国际农产品供需关系偏紧，加剧国际粮食价格 波动，从而带动国内粮食价格上涨预期。建议关注我国粮食种植产业链： 北大荒、苏垦农发、金健米业等。关注上游种业公司：隆平高科、农发种 业、银荃高科、农发种业等。 2）为应对疫情影响，各国采取货币宽松政策，推升全球通胀预期， 带动农产品等资产价格上涨。建议关注亚盛集团、 新农开发、新赛股份等。 风险分析：风险分析： 疫情发展超预期风险，发生自然灾害风险。 买入（维持） 分析师 刘 晓波 (执业证书编号：S0930512080003) 021-52523800 王琦 (执业证书编号：S0930517120001) 021-52523836 行业与上证指

5、数对比图 -20% -8% 5% 18% 30% 03- 19 04- 19 06- 19 07- 19 09- 19 11- 19 12- 19 02- 20 农林牧渔沪深300 资料来源：Wind 2020-03-31 农林牧渔 -2- 证券研究报告 目目 录录 1、 粮食连年丰产，总供给有保障 . 4 2、 口粮：自给自足有余 . 5 2.1、 稻谷：供给过剩 . 6 2.2、 玉米：去库存周期尾声 . 9 2.3、 小麦：连续多年产大于需 . 11 3、 大豆：进口来源有保障 . 14 4、 疫情推动全球粮食减产预期 . 17 5、 投资建议 . 18 6、 风险分析 . 18 qRt

6、MpPtPtOrPoMpOqPuNoN6M8QaQmOmMoMpPjMmMtPfQmMrQ9PoOxPMYsRnNMYmOpN 2020-03-31 农林牧渔 -3- 证券研究报告 图表目录图表目录 图 1：我国粮食产量 . 4 图 2：2019 年我国粮食产量构成 . 4 图 3：我国粮食进口量情况 . 5 图 4：我国谷物产量基本稳定 . 6 图 5：2019 年我国谷物产量构成 . 6 图 6：我国谷物进口量 . 6 图 7：我国稻谷供给大于需求 . 7 图 8：中国稻谷库存 . 8 图 9：我国稻谷进口量 . 8 图 10：2019 年我国稻米进口来源国 . 8 图 11：我国从越南进