【东吴期货】沥青周报：节前备货，炼厂出货量猛增-250425（15页）.pdf

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1、沥青周报节前备货，炼厂出货量猛增姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962025年4月25日期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号01周度观点02数据概览目录CONTENTS周度观点011.1 周度观点上周主要观点：今年沥青很可能复制去年的格局，通过低开工率补偿低需求量，不过这种主动性去库难以对价格产生实质性提振。沥青实际刚需依然季节性偏弱，油价下跌带来的利润改善引发的开工上行或难以持续，预计沥青弱势跟随原油波动。本周走势分析：本周沥青震荡偏强，总体走势略强于成本端原油。本周行业数据：本周炼厂供需均有所走强，其中炼厂出货量表现亮眼，周度环比大增后，已经从回到正常年份区间内。受出货

2、量大增提振，周度厂库环比下降，社库则维持季节性走高。本周主要观点：周度炼厂出货量大增可能受节前备货以及低价抢货双重影响提振，无论如何，降低后的厂库处于同期低位，对沥青价格起到提振作用，令其价格走势强于同期原油。不过如要持续提振需要需求端持续发力。风险提示：成本端波动风险，沥青库存变化数据概览02-200-10001002009-2011-201-203-205-20BU2506-BU2509BU2406-BU2409BU2306-BU2309BU2206-BU2209BU2106-BU2109BU2006-BU20092.1 沥青期货走势、月差、基差资料来源：Wind，钢联数据沥青主力价格BU

3、6月-BU9月华东基差山东基差-5000500100015002000300040005000600021-1 21-4 21-7 21-10 22-1 22-4 22-7 22-10 23-1 23-4 23-7 23-10 24-1 24-4 24-7 24-10 25-1 25-4基差华东主流价格沥青主力-500-300-10010030050070090020002500300035004000450050005500600021-1 21-4 21-7 21-10 22-1 22-4 22-7 22-10 23-1 23-4 23-7 23-10 24-1 24-4 24-7 24-

4、10 25-1 25-4基差山东主流价格沥青主力25003000350040004500500021-121-521-922-122-522-923-123-523-924-124-524-925-12.2 沥青供应资料来源：钢联数据沥青装置开工率沥青周度产量炼厂沥青利润沥青燃料油利润差沥青开工率0102030405060第1周 第5周 第9周 第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周202520242023202220210102030405060708090第1周 第5周 第9周 第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41

5、周第45周第49周第53周20252024202320222021-1400-1200-1000-800-600-400-2000200400600800第1周 第5周 第9周 第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周20252024202320222021010203040506070-1500-1000-50005001000150021-121-722-122-723-123-724-124-725-1利润差：沥青-燃料油（领先6周）沥青开工率（右轴）2.3 沥青需求资料来源：钢联数据沥青出货量沥青表观消费量铺摊机销量铺摊机销量沥青表观消费

6、量0501001502002503003504004501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20252024202320222021202005001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202420232022202120200501001502002503003500501001502002503001618202224铺摊机销量12个月移动平均沥青表观消费量12个月移动平均1020304050第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周