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证券行业深度：市场环境边际向好重视券商股的α属性挖掘-220627（39页）.pdf

上传人： d*** 编号：80690 2022-06-30 PDF PDF 39页 1,016.43KB 33张图表

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近年来，随着券商传统经纪业务盈利能力下降，商业模式逐步转向重资产化，行业 ROE弹性在下降，一定程度上限制了估值弹性，属性仍具备但已减弱，我们认为券商板块的投资应该更加关注券商股的属性挖掘。

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报告速读

本文主要分析了2022年上半年证券行业的市场表现、业绩情况以及影响业绩的宏观政策因素，并对下半年投资方向和选股建议进行了阐述。 1. 市场表现：2022年上半年，受美国加息预期、俄乌冲突、国内疫情反复等因素影响，权益类市场大幅下行。截至6月23日，申万证券行业指数下跌17%，跑输沪深300指数4.92个百分点。 2. 业绩情况：2021年，上市券商业绩稳健增长，42家上市券商实现营业收入6487.22亿元，同比增长22.63%；归母净利润1983.57亿元，同比增长31.47%。2022年一季度，券商业绩承压，42家上市券商营业收入994.64亿元，同比下滑29.05%，归母净利润250.92亿元，同比下滑43.43%。 3. 宏观政策因素：5月以来，宏观经济边际向好，降准、降息进一步释放流动性，货币政策空间充足。资本市场改革相关政策包括：科创板做市业务有望加速落地，全面注册制实施预期加强等。 4. 投资方向及选股建议：关注投行业务、资管业务、财富管理业务，推荐中信建投、中金公司、东方证券、长城证券、中泰证券、东方财富等公司。 5. 风险提示：宏观经济下行及利率波动风险，市场交投活跃度低迷风险，二级市场大幅波动风险，信用违约风险，资本市场改革进度低于预期等。