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益盛药业：人参全产业链布局成长潜力可期-20140916（30页）.pdf

上传人：沧*** 编号：80557 2022-06-30 PDF PDF DOCX DOCX DOCX 30页 1.46MB 38张图表

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益盛药业为依托长白山资源优势的特色中药企业，是国内首家实现人参全株利用的高益盛药业为依托长白山资源优势的特色中药企业，是国内首家实现人参全株利用的高科技医药制造企业。科技医药制造企业。公司公司布局人参全产业链，打造新的利润增长点。布局人参全产业链，打造新的利润增长点。受药品招标进度缓慢影响，公司药品业务上市后一直增长乏力。

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报告速读

益盛药业是一家主要从事中成药研发、生产与销售的企业，产品以心脑血管疾病治疗为主。公司依托长白山资源优势，对人参进行全株利用，是国内首家实现人参全株利用的医药制造企业。公司近年来业绩增长乏力，2011年上市后开始布局人参全产业链，以期成为新的利润增长点。人参产业市场潜力巨大，政府大力扶持，预计到2020年产值将达1000亿元。益盛药业在人参全产业链布局方面具有先发优势，上游人参种植方面，公司是国内首家规模化非林地栽参的企业，预计2018年开始将迎来大规模起参；下游人参深加工产品开发方面，公司已取得一定进展，预计将成为公司新的利润增长点。短期来看，公司业绩仍主要依靠稳定增长的中成药业务，核心产品振源胶囊、心悦胶囊等有望实现25-30%的稳定增长。预计2014-2016年公司净利润增速分别为13%、23%和25%，对应当前股价PE分别为53X、43X和34X。考虑到公司正着力布局的人参全产业链业务，后续成长潜力巨大，给予“增持”的投资评级。