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康缘药业：经营拐点期销售新助力-220624（22页）.pdf

上传人：报*** 编号：80400 2022-06-29 PDF PDF 22页 2.76MB 35张图表

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其余二线品类：多药品线布局，提升公司抗风险能力。

报告速读

本文是关于康缘药业(600557)的深度研究报告，主要内容包括： 1. 公司简介：康缘药业成立于1996年，以研发为本的中药企业，拥有43个中药独家品种，23个独家医保品种，6个独家基药品种。 2. 财务分析：2020年公司营收和归母净利润分别下降33.6%和48.1%，2021年随着疫情得到控制、公司销售逐步恢复，营收和归母净利润分别同比增长20.3%和21.9%。 3. 产品结构：注射剂风险触底，公司营收结构趋于均衡，抗风险能力不断上升。预计2022-2024年注射剂销售收入增速分别为25%、21%、16%。 4. 营销改革：公司从2020年下半年开启新一轮营销改革，提升销售效率。2021年公司销售人员人均创收同比增长73.7%，改革初见成效。 5. 研发管线：公司研发管线丰富，2021年获批1个中药药品注册证书，同时有储备7个临床II期后的中药管线。 6. 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司营收分别为45.33亿元、56.52亿元、68.08亿元，同比增长24%、25%、20%；归母净利润分别为4.05亿元、5.15亿元、6.40亿元，同比增长26%、27%、24%。给予目标公司2022年26.78倍PE，目标价为18.28元/股，首次覆盖予以“增持”评级。