【研报】建筑材料行业：疫情延缓复工影响短期需求长线布局优质成长龙头-20200209[24页].pdf

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1、 证券研究报告 | 行业周报 2020 年 2 月 9 日 建筑材料建筑材料 疫情延缓复工影响短期需求，长线布局优质成长龙头疫情延缓复工影响短期需求，长线布局优质成长龙头 本周本周建材行业建材行业上涨上涨-4.81%， 超额收益为， 超额收益为-1.43%， 资金净流入额为资金净流入额为-8.45 亿元。亿元。 【水泥玻璃周数据】【水泥玻璃周数据】 节后节后全国水泥市场价格继续下行全国水泥市场价格继续下行。全国水泥市场平均价格为全国水泥市场平均价格为 464 元元/吨，吨， 周环比周环比-1 元元/吨。吨。全国水泥库存全国水泥库存 63.4%，周环比，周环比+9.8%。价格回落地区 主要是广西

2、和福建，企业报价下调 20-30 元/吨，其他地区水泥价格继续 在高位保持平稳。春节过后，受突发疫情影响，国内水泥市场需求基本处 于停滞状态，仅个别区域袋装水泥需求略有成交，主要是门店和经销商备 货为主， 进入本周后期， 随着各地疫情防控工作升级， 交通运输严格限制， 企业发货也已基本停下来。整体来看，受突发疫情影响，春节后启动需求 推迟，预计 2 月底或 3 月初才能恢复，从交流情况看，各大企业面对疫 情，有两个高度统一的思想共识：一是在产产能库满后将主动停产，并根 据疫情情况延长停产；二是市场需求未启动前，价格不做大幅调整。 泛京津冀地区水泥库存 53%，周环比持平；长江中下游流域水泥库存

3、 69.3%，周环比+20.1%；长江流域库存 67.4%，周环比+17.4%；两广地 区库存 69.2%，周环比+26.7%。 本周末全国建筑用白玻平均价格本周末全国建筑用白玻平均价格 1654 元， 周环比元， 周环比-3 元元/吨， 年同比吨， 年同比+83 元元/吨吨。在产玻璃产能 92772 万重箱，周环比-600 万重箱，年同比+1722 万重箱。周末行业库存 4305 万重箱，周环比+118 万重箱，年同比+275 万重箱。周末库存天数 16.94 天，周环比+0.57 天，年同比+0.78 天。从 区域看，部分华东、华南和西南等地区厂家价格零星调整，幅度不大；华 北、东北和西北

4、地区价格稳定为主；华中地区厂家价格变化不大。产能方 面，天津信义玻璃一线 1000 吨放水冷修。沙河金仓玻璃生产线 600 吨由 于环保排放不达标，焖炉整顿，没有进行正常的生产。部分华中地区生产 企业受到原材料紧张等因素影响，在实施限产。 【周观点】【周观点】 疫情防控影响工地复工，对建材行业短期需求有所冲击，中期来看疫情或 加剧国内经济下行压力，对财政、货币政策决策产生影响，逆周期调节力 度有望加强，近期央行、证监会、银保监会密集发声，明确要求加大货币 信贷支持力度，而中央和地方政府应对疫情，也在出台政策支持稳经济； 需求短期波动和疫情的不确定性影响市场情绪， 但短期的调整也带来良好需求短期

5、波动和疫情的不确定性影响市场情绪， 但短期的调整也带来良好 的中长线布局机会的中长线布局机会，建议重点关注：1）今年竣工周期向上，大力开拓大 B 端集采市场的消费建材细分龙头有望受益，从 1114 年两次地产下行 周期来看， 具有长期成长空间和明显竞争优势的细分龙头， 1215 倍当年 动态估值是底部区域；我们继续强调大 B 集采的快速增长同时，更远的发 展空间和现金流平衡方面，小 B 市场非常重要，尤其是下沉市场的小 B 市 场。重点推荐坚朗五金、东方雨虹、蒙娜丽莎、帝欧家居、坚朗五金、东方雨虹、蒙娜丽莎、帝欧家居、科顺股份、科顺股份、北北 新建材、兔宝宝、惠达卫浴新建材、兔宝宝、惠达卫浴、

6、三棵树、亚士创能三棵树、亚士创能等。2）中长期看好华东、 华南龙头水泥企业的现金流与高分红价值，以及产业链延伸、海外布局以 及潜在整合的能力，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌 集团集团等。3）供给阶段性收缩，汽车、电子、风电领域推动需求底部回暖， 行业供需关系改善具有持续性， 景气将迎来反弹， 推荐头部企业中材科技、中材科技、 中国巨石中国巨石等，此外推荐短期细分领域有亮点、中期成长性较好、产业链一 体化布局的细分行业龙头再升科技再升科技。 【行业细分观点】【行业细分观点】 1、水泥：水泥：2020 年年 1 月月 31 日至日至 202