共达电声-系列报告之车载业务：车闻其声万物互联-220628（15页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司深度 2022 年 06 月 28 日 共达电声共达电声（002655.SZ） 系列报告之系列报告之车载车载业务：业务：车闻其声，万物互联车闻其声，万物互联 专注电声技术二十年，车载声学国内领先。专注电声技术二十年，车载声学国内领先。公司车载麦克风持续突破，获得客户高度认可。 公司车载麦克风模组支持 HFM/ANC/RNC 各类麦克风设计及生产制作。产品端，公司 2007 年开始车载麦克风供货；2008 年 MEMS MIC 量产；2016 年 MEMS 麦克风用于车载，同时车载发货突破 1000 万只；2020 年公司

2、 A2B 车载麦克风批量交付，MIC 阵列模组首次应用到无人驾驶汽车。客户方面，共达电声在H 客户端的年度 supplier rating，连续 5 年均为 A 持续获得奖励及认可。2021 年无锡韦感成为控股股东，公司 RNC 加速度计正式量产出货，车载衍生电子产品同步扩展。 车载语音交互渗透有望驱动麦克风需求。车载语音交互渗透有望驱动麦克风需求。车辆控制方面，车载语音较按键或触控方案，能避免驾驶员分心并提升驾驶体验。另外，车载语音作为连接车联网的入口， 如智能音箱一样具有重要意义， 众多汽车品牌积极布局语音交互。 据 ICVTank预测，我国车载智能语音前装市场，2020 年将达 20.2

3、 亿元，同比增速 36.49%。2021 至 2022 增速较高，分别为 17.33%，18.14%；规模将分别达到 23.7 亿元，28 亿元。 车载资质布局充分， 客户资源优渥。车载资质布局充分， 客户资源优渥。公司车载领域资质布局早。公司于 2007 年首次通过 TS16949 汽车行业认证， 并于 2013 年开始大规模量产车载电子产品配件；公司与车企合作皆存在认证周期，向客户供货都需首先取得相应资质，相对于手机业务，车企类客户对产品的可持续性供货、产品的性能、可靠性等的要求更为严格，但项目存续时间也更长，能在较长时间内持续给公司带来收入。公司目前在车载领域的产品主要包含车载麦克风以及

4、麦克风模组等产品，后续公司将进一步拓宽产品品类，逐渐布局防水、降噪、加速器传感器、无线充电/K 歌模组等，不断提升单车价值量。 具备完整的具备完整的 MEMS 半导体封测能力和设备， 一体化实力突出， 车载产品质量水平半导体封测能力和设备， 一体化实力突出， 车载产品质量水平控制优异。控制优异。公司自主开发自动化组装线、自动化测试线、模具自主加工，零件自制。公司主要产品的零部件自制配套，确保产品质量和生产成本都能得到有效控制。公司独立研发生产的自动组装线和自动检测装置，提高了产品的一次合格率、一致性和稳定性，也减少了人工、提高了生产效率。公司全自动封装设备均采用国际一流品牌，可实现在线 100

5、% AOI 及 MES 物料追踪功能。MEMS 产线方面，公司具备 1000 百级净化封装车间，覆盖 Wafer 切割、DB、WB、CT、贴壳、测试、贴膜、包装环节。公司具备自动化设备改造优化能力。公司拥有独立的自动化部门，在改进现有自动化生产设备，优化生产工艺，提高产品组装、测试基础上，将加大研发投入，研发新型设备。公司 MEMS 产线自动化率达 100%。 盈利预测与估值建议：盈利预测与估值建议：公司是专业的电声元器件及电声组件制造商、服务商和电声技术整体解决方案提供商；致力于在智能汽车、智能家居、智能穿戴、智能手机等领域，为客户提供更具竞争力的智能声学产品和服务，构建“万物有声 万物互联

6、” 的世界。 我们预计共达电声 2022E/2023E/2024E 年营收 14.99/22.48/31.48亿元；归母净利 1.37/2.34/3.60 亿元，yoy+108.6%/71.0%/53.8%；对应 PE 33.2/19.4/12.6x。维持“买入”评级。 风险提示风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。 财务财务指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,180 937 1,499 2,248 3,148 增长率 yoy（%） 19.9 -20.6 60.0 50.0 40.0 归母净利润（百万元） 46 66 137 234