中简科技-深度报告：军用碳纤维龙头产能扩张业绩高增-220623（36页）.pdf

1、 1 2022 年 06 月 23 日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址： 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 中航证券研究所 分析师：邓 轲 证券执业证书号：S0640521070001 邮箱： 行业分类：基础化工 中简科技（300777）深度报告： 军用碳纤维龙头，产能扩张业绩高增 公司投资评级 买入 当前股价（22.06.23） 46.83 基础数据基础数

2、据（2022.06.23） 上证指数 3320.15 总市值（亿元） 205.85 总股本（亿股） 4.40 流通股本（亿股） 4.00 PE（TTM） 79.18 PB（LF） 6.02 近一年公司与沪深近一年公司与沪深 300300 走势对比图走势对比图 资料来源：iFinD，中航证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%中简科技沪深300 高端碳纤维龙头：高端碳纤维龙头：中简科技管理层架构稳定，且实际控制人为专业技术人才，对公司产品研发把控具有丰富的经验和专业性，先后开发了 ZT7、ZT8、ZT9 以及 ZM40J 等丰富的产品，用于星、机、弹、

3、箭等航空航天领域。产品结构多样化且持续优化，产能建设稳步推进。虽然 2021年下游客户阶段性调价有一定负面影响，但公司规模效应开始显现，对业绩形成有效支撑； 需求高增，先军后民成长无虞：需求高增，先军后民成长无虞：2021 年全球碳纤维需求量增长10%，尽管疫情影响了全球航空航天领域需求，但国内受益于军品的定型放量，需求持续高增。未来我国航空航天用碳纤维的占比将未来我国航空航天用碳纤维的占比将进一步向世界先进水平靠拢进一步向世界先进水平靠拢：军用航空领域军用航空领域，对标海外，碳纤维单机用量和飞机数量仍具有较大的提升空间新机型的迭代将持续为碳纤维需求贡献增量；民用航空方面民用航空方面，碳纤维复

4、合材料在民航主流机型的大规模使用证明了其优越性，目前我国民航大飞机正处于起步阶段,国产化替代背景下，预计未来二十年，国内民用航空领域将产生约 10.7 万吨碳纤维需求，市场规模超 1000 亿元；无人机无人机是近年来新兴的领域是近年来新兴的领域，在各类领域用途愈发广泛，根据中无人机招股说明书，未来五年军用无人机市场年产值将达到148 亿美元,全球民用无人机到 2024 年将达到 4157 亿元，十年间 CAGR 为 43%。基于对历史数据的统计，我们预测到 2025 年全球无人机用碳纤维需求量将达到 6312 吨，2022-2025 年 CAGR 为 29.6%。航天是高强高模碳纤航天是高强高

5、模碳纤维的优势领域维的优势领域，近年来地缘政治愈发复杂，导弹储备需求紧迫性空前提高，随着实弹演习频次提高和新型导弹列装，航天用碳纤维的用量将进一步提高； 2 中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中简科技（300777）深度报告 产能扩张稳步推进产能扩张稳步推进，军民融合，军民融合打开想象空间打开想象空间：碳纤维以其轻质量高性能被各行业广泛应用，近年来国家出台一系列政策扶持高性能碳纤维产业的发展。高端碳纤维企业技术门槛高，分工明确，客户稳定，竞争格局良好。中简科技作为国内军用领域碳纤维龙头，与下游客户深

6、度绑定，大额合同锁定未来利润，扩产计划彰显公司发展信心。下游客户特殊的定价机制和资质认证维持了公司较高的产品销售价格和盈利性。公司立足军用领域的大额订单，放眼民航市场的广阔空间，中长期成长无虞。扩产计划稳步推进，公司上市前产线不断升级改造，挖潜增效，产能从 50 吨提升至 150 吨，IPO 募投项目（千吨线）2022 年已经正常生产，三期 1500 吨（12K）定增项目发行成功，产能将于未来逐步释放； 投资建议：投资建议：公司是航空航天领域的老牌碳纤维企业，在军用航空航天领域卡位精准，地位稳固。 “十四五”期间，国防建设力度空前，军机、卫星、导弹等装备陆续定型放量，民航国产化替代进程加速，行