【金石期货】油脂：缺乏炒作概念 油脂小幅回调-250324（4页）.pdf

1、1/4油脂：缺乏炒作概念 油脂小幅回调冯子悦 期货从业资格号：F03111391 投资咨询从业证书号：Z0018581表 1：油脂期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、宏观及行业要闻一、宏观及行业要闻1、中储粮将于下周二（3 月 25 日）拍卖 16 万吨国储进口大豆，这是自 1 月以来的首次拍卖，此前供应短缺导致多家加工商停产。2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布报告，将 2024/25 年度阿根廷大豆产量预期调低了 100 万吨，从 1 月 23 日预测的 4960 万吨降至 4860 万吨，也低于上年的 5020 万吨。报告显示，截至 3 月 19 日，阿根廷 2

2、024/25 年大豆作物状况下滑。大豆评级优良的比例为29%，一周前 32%，去年同期 31%。3、国家粮油信息中心：监测显示，截至 3 月 21 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 140万吨，周环比下降 22 万吨，月环比下降 74 万吨，同比下降 12 万吨，较过去三年均值下降2 万吨。本周部分油厂大豆库存趋紧、开机率将维持低位，预计大豆压榨量约 130 万吨。4、加拿大农业部的 3 月份供需报告显示，如果中国最近实施的关税措施在整个年度持续存在，加拿大 2025/26 年度油菜籽期末库存可能远高于最初预期。5、三家检验机构发布的数据显示，马来西亚 3 月 1-20 日棕榈油产品出口环比降幅

3、在2/44.98%-14.2%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，3 月 1-15 日马来西亚棕榈油产量环比增长 4.69%。二、基本面数据图表二、基本面数据图表3/4三、观点及策略三、观点及策略国际方面，中美贸易战背景下，巴西豆出口溢价保持坚挺，美国大豆出口销售疲软且压榨数据低于预期，CBOT 大豆期货维持窄幅震荡，市场焦点移至 3 月底美国农业部种植意向报告。3 月马来西亚棕榈油出口环比下降，产量环比增长，库存预计将出现回升，马棕油期货跌至近两个月低点。国内方面，港口大豆库存持续下降以及大豆进口成本增加对豆油价格形成支撑，不过进入 4 月大豆到港量和油厂开机率将大幅回升，届时豆油供应压力将显著增加。棕榈油在国内消费占比下降迅速，国内供需双弱局面将持续，受产地基本面偏弱影响，棕榈油持续窄幅震荡。国内菜籽油库存持续增长，但菜籽库存下降明显，需关注中加谈判进程，预计以偏强震荡为主。4/4