【国信期货】期现均有退意 郑棉阶段性高点或现-250727（7页）.pdf

1、国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e1 1请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金你国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116 号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：6789国国信信期期货货软软商商品品月月报报期期现现均均有有退退意意 郑郑棉棉阶阶段段性性高高点点或或现现2 20 02 25 5 年年 7 7 月月 2 27 7 日日主主要要结结论论棉棉花花：国内市场综合来看，反内卷引发的商品普涨氛围下，棉价下方空间仍然有限。期货多头

2、移仓，主力合约多空对峙情况缓解。基本面上来看，内地亏损严重，关停产现象增加，商业库存消耗速度放缓，内地尤其显著。成品库存持续累积，但负反馈仍相对有限。8 月关注盘面持仓变化，预计偏弱震荡运行概率高。国际市场综合来看，全球仍旧承压，美国农业部 7 月报告对于全球供应上调。天气方面，美棉主产区优良率持续上升。美棉出口方面明显受挫，需要等待美国和各国谈判结果明确。美棉预计维持在 65-70 美分/磅之间的震荡。操作建议：郑棉短线交易为主。棉棉花花作作者者保保证证报报告告所所采采用用的的数数据据均均来来自自合合规规渠渠道道，分分析析逻逻辑辑基基于于本本人人的的职职业业理理解解，通通过过合合理理判判断断

3、 并并得得出出结结论论，力力求求客客观观、公公正正，结结论论不不受受任任何何第第三三方方的的授授意意、影影响响，特特此此声声明明。独独立立性性申申明明：国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e2 2请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金一一、行行情情回回顾顾7 月郑棉突破上行随后高位震荡。在供应偏紧以及进口配额发放迟迟不落地的支撑下，多头主动进攻，郑棉价格突破 14000 元/吨一线，最高至 14375 元/吨。但随后多头减仓，基差下调，转为高位震荡。7 月国际棉市宽幅震荡。整体缺乏矛盾点，对贸易协议的不确定以及美棉优良率持续走

4、高而出口弱势压制棉价。但美元低位及降息预期支撑，下方空间也有限。图：郑棉主力合约走势图：美棉主力合约走势数据来源：博易云国信期货数据来源：博易云国信期货二二、国国内内市市场场分分析析1 1、商商业业库库存存消消耗耗降降速速 内内地地尤尤其其显显著著截至 7 月 15 日，全国棉花商业库存 254.24 万吨，较 6 月底减少 28.74 万吨，降幅 10.16%。其中新疆疆内棉花库存为 148.37 万吨，较 6 月底减少 24.2 万吨：内地库存为 73.17 万吨，较 6 月底减少 3.64万吨：进口棉保税库存为 32.7 万吨,较 6 月底减少 0.9 万吨。商业库存仍在下降，但是降幅继

5、续放缓。内地纺织企业亏损较为明显，开工率降低，对于棉花的消费显著收缩。图：国内棉花商业库存及变化（单位：万吨）图：纯棉纱利润（单位：元/吨）国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e3 3请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金数据来源：中国棉花信息网国信期货数据来源：TTEB国信期货2 2、下下游游开开工工率率持持续续下下滑滑 成成品品库库存存累累积积截至 7 月 18 日，纺织企业开工率为 48.3%，6 月底为 51.2%，下降 2.9 个百分比。织造企业开工率为44.3%，较 6 月底下调 1 个百分点，处于 5 年最低水平

6、。内地关停产现象增加。图：纺织企业开工率（单位：%）图：织造企业开工率（单位：%）数据来源：TTEB国信期货数据来源：TTEB国信期货至 7 月 18 日，纺织企业棉纱库存为 30.5 天，较 6 月底增加 3.5 天；织造企业的成品库存为 37.5 天，较 6 月底增加 0.8 天。原料价格上涨后，纱线价格以及坯布价格均有提涨，但下游接受度不高，成品库存继续累积。图：纺织企业成品库存（单位：天）图：织造企业成品库存（单位：天）国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e4 4请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金数据来源：TTEB