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家家悦-盈利能力迎边际改善加盟轻资产化促发展-220620（31页）.pdf

上传人：报*** 编号：78956 2022-06-22 PDF PDF 31页 1.71MB 47张图表

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本文主要对家家悦进行了深度分析，内容包括： 1.家家悦作为山东省超市龙头，展现长期经营韧性，当前困境反转，利润弹性有望逐步释放。 2.家家悦聚焦省内门店进行经营改善，放缓省外扩张节奏，新店培育基本完成，闭店高峰期已过，同店经营数据转正，盈利提升可期，ROE 重回上升通道。 3.家家悦供应链壁垒优势突出，发力加盟推进区域加密，中期成长逻辑明确。 4.社区团购退潮带来竞争格局改善，区域密集战略进一步强化供应链优势。 5.家家悦作为区域超市龙头，供应链优势突出，山东省内加密策略有望在加盟模式助推下更进一步，预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 3.20/4.56/5.38 亿元，分别同比增长209.14%/42.41%/17.91%。 6.首次覆盖，给予“增持”评级。