【研报】电力设备行业：全球新能源汽车格局前瞻疫情下新能源车产业链的危与机-20200622[16页].pdf

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1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年06月22日 电力设备 增持（维持） 新能源 增持（维持） 黄斌黄斌 执业证书编号：S0570517060002 研究员 张志邦张志邦 01056793931 联系人 1电力设备与新能源电力设备与新能源: 行业周报（第二十五行业周报（第二十五 周） 周） 2020.06 2电力设备与新能源电力设备与新能源: 行业周报（第二十四行业周报（第二十四 周） 周） 2020.06 3电力设备与新能源电力设备与新能源: 行业周报（第二十三行业周报（第二十三 周） 周） 2020.06 资料来源：Wind 疫情下疫情下新能源车新能源车产业链的危

2、与机产业链的危与机 全球新能源汽车格局前瞻 疫情不改疫情不改电动化趋势，零部件龙头竞争力彰显电动化趋势，零部件龙头竞争力彰显 国内动力电池行业经十年产业培育，产业链完善度在全球处于领先地位， 动力电池、材料和资源公司已逐步进入全球供应链，部分环节已成长出具 备全球话语权的企业，有望持续受益于全球电动化进程。疫情下机遇与挑 战并存，国内零部件企业成本和技术优势凸显，龙头竞争力有望进一步提 升。随着中游材料排产好转，行业景气度有望持续改善。 整车端：整车端：电动化电动化加速加速，差异化或为国产车突围之道，差异化或为国产车突围之道 在补贴和碳排放政策带动下， 欧洲车企在 20 年密集推出电动车型，

3、特斯拉 “CEO 绩效奖励计划”亦激发了公司的活力，推新与降价双管齐下，电动 化有望加速。疫情不改电动化趋势，20 年是新能源汽车市场化的分水岭。 从发展方向上看，我们认为平价是普及的充分非必要条件，越级体验或更 具吸引力。国内市场高端 2C 电动车需求正在萌芽，部分定位高端的造车 新势力表现优异。性价比叠加高性能，差异化路线或为国产车突围之道。 零部件：零部件：从学习到输出，中国企业话语权有望提升从学习到输出，中国企业话语权有望提升 从全球动力电池产业传统分工看，中日韩为新能源车电池主要供给方，中 国零部件地位持续提升。全球供需格局变动迹象已现：欧洲加大电动车投 资，当地建厂需求旺盛；企业向

4、上下游延伸，增加对产业链的控制力，电 池等关键零部件竞争趋于白热化。在国内政策带动下，零部件企业加速产 能扩张， 研发投入催生技术竞争力， 19 年宁德时代专利领先海外同行。 CTP 和刀片电池技术方案优异，国内企业技术话语权有望持续提升。 疫情下挑战与机遇并存，直面挑战方显龙头底色疫情下挑战与机遇并存，直面挑战方显龙头底色 从需求端看，主流车企持续加速电动化，据 SNE 统计截至 19 年底已披露采 购计划超千亿美元，电池订单集中于头部企业，行业马太效应明显。从供给 端看，中国的电池和材料企业已具备全球竞争力，在海外客户的供应份额逐 步提升，海外电池客户的本土化采购叠加材料企业主动出击，国内

5、企业在全 球材料竞争格局中话语权提升。随着疫情好转，6 月中游材料排产同环比均 开始转正，行业景气度持续上行，看好国内新能源零部件产业竞争力。 风险提示：海外疫情受到控制的速度不及预期导致海外新能源车销量不及 预期；欧洲碳排放政策推迟；国内新能源车需求恢复不及预期。 (9) 4 16 29 41 19/0619/0819/1019/1220/0220/04 (%) 电力设备新能源沪深300 一年内行业一年内行业走势图走势图 相关研究相关研究 行业行业评级：评级： 行业研究/专题研究 | 2020 年 06 月 22 日 2 正文目录正文目录 整车端：电动化加速，差异化或为国产车突围之道 . 3

6、 海外车企发力，加速电动化进程 . 3 平价是普及的充分非必要条件，越级体验或更具吸引力 . 4 性价比叠加高性能，差异化或为国产车突围之道 . 5 疫情不改电动化趋势，20 年是新能源汽车市场化的分水岭 . 6 零部件：从学习到输出，中国企业话语权有望提升 . 7 现状：中日韩为新能源车动力电池供给方，中国零部件地位持续提升 . 7 研发：海外电池企业专利布局较早，国内龙头公司持续加大专利投入 . 9 从学习到输出，中国在电池技术迭代中话语权稳步提升 . 10 疫情下挑战与机遇并存，直面挑战方显龙头底色 . 11 需求：动力电池需求旺盛，订单持续向头部企业集中 . 11 供给：中国为主，部分